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8月中旬以來，工業(yè)硅期貨主力合約價(jià)格在9300元~10200元/噸波動(dòng)。9月23日，工業(yè)硅2411合約價(jià)格一度下探至9200元/噸，創(chuàng)上市以來的最低紀(jì)錄。從最近3個(gè)交易日的日內(nèi)走勢(shì)和持倉變化來看，市場(chǎng)對(duì)工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)存在較大分歧。
11月的最后一個(gè)交易日將集中注銷工業(yè)硅倉單，而目前工業(yè)硅交割庫的庫存量仍高達(dá)30.19萬噸，壓力顯著。從工業(yè)硅2412合約開始，工業(yè)硅期貨將執(zhí)行新的交割標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致大部分交割庫庫存無法轉(zhuǎn)移到12月份，使得工業(yè)硅2411合約面臨巨大的庫存出清壓力。
此次交割庫的貨源主要是普通421#硅，這并不能完全滿足有機(jī)硅廠的生產(chǎn)需求，只有硅粉廠和多晶硅廠有動(dòng)力接手倉單。由于多晶硅生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，99#硅已經(jīng)能夠完全滿足多晶硅生產(chǎn)的需求。只有當(dāng)工業(yè)硅2411合約的價(jià)格下跌至99#硅現(xiàn)貨價(jià)格以下，倉單的性價(jià)比顯現(xiàn)時(shí)，倉單才能順利出清。在交割問題的影響下，工業(yè)硅2411合約的價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步下跌。在西北工業(yè)硅廠保持高開工率的情況下，可能會(huì)促使工業(yè)硅廠家降價(jià)出貨，從而進(jìn)一步加深跌幅，展現(xiàn)出強(qiáng)烈的空頭特征。
遠(yuǎn)期看漲工業(yè)硅價(jià)格的原因主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是西南地區(qū)自11月份起進(jìn)入枯水期，電價(jià)預(yù)計(jì)將上漲0.1元~0.2元/千瓦時(shí)，將導(dǎo)致工業(yè)硅成本增加1200元~2400元/噸。同時(shí)，云南的硅廠預(yù)計(jì)在10月下旬開始逐漸停產(chǎn)。二是多晶硅產(chǎn)量持續(xù)低迷，但基本面正在逐步改善，價(jià)格有上漲的趨勢(shì)。未來多晶硅廠家有復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)工業(yè)硅需求的回升。
7月中下旬以來，工業(yè)硅廠逐漸減產(chǎn)，開爐數(shù)量從7月20日的420臺(tái)減少至目前的371臺(tái)。預(yù)計(jì)9月份工業(yè)硅產(chǎn)量約為40萬噸。在出口同比好轉(zhuǎn)和終端需求旺季的雙重影響下，有機(jī)硅行業(yè)的開工率超過70%，預(yù)計(jì)9月份有機(jī)硅DMC(二甲基環(huán)硅氧烷混合物)產(chǎn)量約為20萬噸，對(duì)工業(yè)硅的需求約為10.4萬噸。在多晶硅方面，近期，東方希望公司的排產(chǎn)增加，通威股份在內(nèi)蒙古的新增多晶硅產(chǎn)能投產(chǎn)并逐步提升，預(yù)計(jì)9月份多晶硅產(chǎn)量約為13.5萬噸，對(duì)工業(yè)硅的需求約為15.12萬噸。鋁合金的開工率暫時(shí)保持穩(wěn)定，鋁合金和出口消耗的工業(yè)硅約為13萬噸。綜合來看，9月份，工業(yè)硅的需求量約為38.52萬噸，仍處于過剩狀態(tài)。9月份，減產(chǎn)的硅廠主要是西南地區(qū)的小爐型企業(yè)，而西北部分新增大爐型產(chǎn)能的開爐數(shù)量有所增加，近兩周，工業(yè)硅產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。多晶硅庫存仍接近22萬噸，加上下游硅片排產(chǎn)的減少，短期內(nèi)多晶硅需求大幅增加的可能性不大。有機(jī)硅DMC的開工率已無增長(zhǎng)空間，9月中旬以來，工業(yè)硅產(chǎn)量的不降反增無疑增加了近月基本面的壓力。西南地區(qū)枯水期工業(yè)硅成本的增加和硅廠減產(chǎn)的確定性較高，使得盤面價(jià)格在前期低點(diǎn)附近具有較強(qiáng)的支撐。在這兩股邏輯的對(duì)峙下，近幾個(gè)交易日，工業(yè)硅期貨價(jià)格波動(dòng)較大。
展望后市，西北地區(qū)的工業(yè)硅新增產(chǎn)能將繼續(xù)運(yùn)行，自備電的大型硅廠基于成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)不會(huì)減產(chǎn)，而近期需求并無改善預(yù)期。如果云南和四川的工業(yè)硅廠在10月份提前大規(guī)模減產(chǎn)，過剩局面將得到逆轉(zhuǎn)，倉單需求將呈現(xiàn)剛性。此外，工業(yè)硅2412合約將執(zhí)行新的交割標(biāo)準(zhǔn)，使得工業(yè)硅2412合約相較于工業(yè)硅2411合約表現(xiàn)更強(qiáng)，兩者之間的價(jià)差可能會(huì)擴(kuò)大。
綜合來看，短期內(nèi)工業(yè)硅價(jià)格的趨勢(shì)并不明顯，建議持續(xù)關(guān)注西南地區(qū)硅廠的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)。在方向性尚未明朗之前，對(duì)工業(yè)硅2411合約的操作應(yīng)謹(jǐn)慎。
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