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延續(xù)實體經(jīng)濟較為強勁的投融資需求，以及表外融資轉回表內對信貸需求的拉動，加上定向降準、半年時點考核等因素，6月份新增貸款規(guī)?；驅h(huán)比大增。

綜合各家機構數(shù)據(jù)預測情況來看，市場普遍預計6月新增信貸環(huán)比明顯回升，同比也將較去年同期(1.54萬億元)多增，甚至有機構預計6月新增貸款規(guī)模將達2萬億元。

不過，也有分析人士持不同觀點。海通證券首席經(jīng)濟學家姜超認為，表外轉表內的通道并不順暢，盡管非標出現(xiàn)萎縮，但表內信貸規(guī)模并沒有出現(xiàn)大幅增長。他預計6月新增信貸或維持在1.1萬億元左右。

新增貸款或環(huán)比大增

從歷年情況來看，6月份信貸將較5月季節(jié)性多增。過去3年的歷史數(shù)據(jù)顯示，6月份平均較5月份多增4000億元，而今年5月份人民幣貸款新增額為1.15萬億元。

華泰證券宏觀研究團隊判斷稱，6月信貸增速維持基本穩(wěn)定的概率較高，預計單月新增貸款1.6萬億元。“央行宣布定向降準、商業(yè)銀行半年時點考核，以及信用風險持續(xù)發(fā)酵對于商業(yè)銀行信貸投放造成沖擊等因素，都會影響6月份信貸金融數(shù)據(jù)走勢?！痹搱F隊表示。

國金證券在研報中強調了需求端的作用。他們認為，6月是傳統(tǒng)開工旺季，信貸需求較強，因此新增信貸規(guī)模上升。

國泰君安宏觀研究團隊也認為，在前5個月工業(yè)企業(yè)盈利能力較強和產業(yè)政策支持的共同影響下，制造業(yè)投資需求較為強勁，在經(jīng)濟中周期支撐下，制造業(yè)投資增速有望持續(xù)回升，實體經(jīng)濟信貸需求較強，支撐信貸平穩(wěn)增長。

他們預計，6月新增人民幣貸款將達到1.55萬億元。其中，存款類金融機構表外回表的需求會對表內信貸起到進一步的支撐作用。

從結構上看，華創(chuàng)證券首席宏觀分析師牛播坤認為，在信用風險上升的情況下，銀行對短期貸款及票據(jù)融資的態(tài)度回暖，而居民按揭貸款預計將穩(wěn)中趨降，她預計6月新增貸款在1.7萬億元左右。此外，牛播坤認為，實體融資需求有放緩的跡象，疊加存款增長乏力，預計對公中長期貸款環(huán)比增加幅度有限。

信貸額度放松

除前述預測外，也有機構預計6月新增信貸將達到1.8萬億元，甚至2萬億元水平，理由主要在于信貸額度放松疊加定向降準的雙重效應。

值得注意的是，在6月底召開的央行2018年第二季度貨幣政策例會上，去年四季度例會中關于“保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長”的表述被改為“引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長”。

光大證券首席宏觀分析師張文朗認為，由“保持”到“引導”，可能意味著貨幣信貸數(shù)量將會松緊適度，或者用銀行信貸渠道的放松來釋放流動性，以對沖表外“緊信用”的影響，促進實體經(jīng)濟的合理發(fā)展。他預計6月新增人民幣貸款將突破2萬億元。

天風證券首席銀行業(yè)分析師廖志明也預計，6月新增貸款規(guī)模將大幅放量，達到1.95萬億元?！敖Y構上看，企業(yè)信貸需求、居民消費貸款需求仍較好，推動對公與個貸均大增。”

廖志明認為，6月信貸大幅放量的原因包括三點：首先是部分表外融資需求轉向表內，推升信貸需求;其次，有消息稱，政府已向國有銀行發(fā)放額外信貸額度，且要求6月底前部署到非金融部門，帶來大行信貸放量;再次，定向降準緩解了銀行負債壓力并提升了信貸投放能力，疊加信貸額度放松，行業(yè)觀察也顯示，中小銀行6月新增貸款大幅增加。

廖志明還提示稱，貨幣與信貸政策已悄然微調，預計去杠桿的節(jié)奏將更加溫和，以緩解市場對經(jīng)濟的悲觀預期。