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就在昨天，也是國慶假期的最后一天，央行宣布從10月15日起，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利，給國內(nèi)金融市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心劑。
央行表示，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。
降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元MLF，除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。
降準(zhǔn)有利于緩解國際市場(chǎng)沖擊
回看十一長(zhǎng)假期間，全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)讓人觸目驚心：港股本周創(chuàng)近8個(gè)月最大單周跌幅，美股延續(xù)疲弱、歐洲三大股指和亞太股市集體下跌、富時(shí)A50指數(shù)國慶期間累計(jì)下跌4.11%。十一長(zhǎng)假期間，外圍市場(chǎng)的波動(dòng)無時(shí)無刻不牽引著國內(nèi)投資者的心。
此時(shí)，央行宣布將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，央行的降準(zhǔn)釋放增量資金無疑在穩(wěn)定市場(chǎng)的同時(shí)，讓投資者的擔(dān)憂也有所消減。
“假期國際金融市場(chǎng)受美債收益率飆升的影響，全球股債市場(chǎng)均遭受重創(chuàng)，央行在假期結(jié)束前宣布降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，緩解國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。”一德期貨宏觀分析師寇寧在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，央行宣布15日起降準(zhǔn)1%，主要目的就是為穩(wěn)定市場(chǎng)的信心。
當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求也在增長(zhǎng)。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。
寇寧表示，此次降準(zhǔn)也是為了配合支持寬松政策以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。寇寧認(rèn)為，9月國內(nèi)制造業(yè)PMI顯示外需沖擊對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響顯著加大，在美國宣布對(duì)我國第二輪貿(mào)易制裁背景下，我國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，與此同時(shí)，在受地方債加速發(fā)行的影響，9月銀行資金更多用于支持地方債發(fā)行，亦對(duì)銀行市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成擠壓。在此背景下，釋放銀行市場(chǎng)流動(dòng)性有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，“但考慮到目前商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持不足有部分商業(yè)銀行惜貸的因素，降準(zhǔn)對(duì)企業(yè)信貸支持程度仍待觀察?！?
總體利好金融市場(chǎng)，對(duì)商品市場(chǎng)影響小
據(jù)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。降準(zhǔn)釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
在寇寧看來，此次降準(zhǔn)總體利好金融市場(chǎng)，而鑒于當(dāng)前債券市場(chǎng)受政策支持力度較強(qiáng)，降準(zhǔn)對(duì)債市利好強(qiáng)于股市。但同時(shí)，由于假期人民幣貶值壓力有所加大，抑制國內(nèi)利率水平下降幅度，降準(zhǔn)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的拉動(dòng)因此部分受到影響，后續(xù)需觀察國內(nèi)利率水平能否有效下行。
而對(duì)商品市場(chǎng)來說，寇寧認(rèn)為，目前商品價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)因素來自供給的收縮，降準(zhǔn)對(duì)商品價(jià)格影響中性，預(yù)計(jì)四季度商品價(jià)格在限產(chǎn)高峰及基建地產(chǎn)投資恢復(fù)的雙重支撐下，仍將延續(xù)上漲。
定向調(diào)控對(duì)人民幣匯率不會(huì)形成貶值壓力
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行表示將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
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