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一、煤價(jià)虛高、回落屬于理性調(diào)整：
前期因進(jìn)口煤平控、產(chǎn)地價(jià)格上漲、鐵路運(yùn)輸受限及煤企上調(diào)價(jià)格的利好被過度放大，煤價(jià)脫離供需基本面，非理性看多預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)成交價(jià)節(jié)節(jié)攀升，價(jià)格虛高、上方風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。基于消費(fèi)方高庫(kù)存、低日耗的現(xiàn)狀，需求疲軟問題逐步凸顯，沿江、沿海煤價(jià)率先下跌，煤價(jià)理性回歸。隨后，伴隨著船舶拉運(yùn)需求的減少，北方下水港煤價(jià)也掉頭步入下行通道，且跌幅不斷擴(kuò)大，25日單日下跌達(dá)8元/噸。
二、產(chǎn)區(qū)環(huán)保持續(xù)、價(jià)格上行：
上游產(chǎn)區(qū)與中下游交投冷清的情況截然相反，東北、華北供暖啟動(dòng)，取暖用煤需求增加，電廠補(bǔ)庫(kù)積極，坑口銷售形勢(shì)一片大好。三西地區(qū)環(huán)保檢查范圍擴(kuò)大，停產(chǎn)整改煤礦較多、開工率明顯下降，資源供應(yīng)的收窄使得主產(chǎn)地市場(chǎng)呈現(xiàn)供小于求的狀態(tài)，煤價(jià)持續(xù)小幅上漲。由于尋貨較多、站臺(tái)基本無庫(kù)存，多數(shù)煤礦即產(chǎn)即銷，目前礦方漲價(jià)意愿濃厚，均不同程度上調(diào)售價(jià)。
三、上下游煤價(jià)分歧加大，上部有壓力、底部有支撐：
目前，坑口價(jià)格+倒短運(yùn)費(fèi)+上站費(fèi)用+鐵路運(yùn)費(fèi)+港口作業(yè)費(fèi)，貿(mào)易商的到港綜合成本高于650元/噸的平倉(cāng)價(jià)格，鑒于較為強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)地價(jià)格，倒掛問題的凸顯將逐步制約港口煤價(jià)的快速下跌。短期下游需求疲軟難有起色、上游短期價(jià)格強(qiáng)勢(shì)難改，接下來上、中下游價(jià)格將延續(xù)分歧走勢(shì)，價(jià)差將逐步放大，在此過程中兩方互相作用需要充分博弈，直至達(dá)到平衡或轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)。煤價(jià)突破高點(diǎn)上行存在阻力、向下深跌有底部支撐，區(qū)間震蕩可能性較大。
四、淡季已然不淡、旺季或?qū)⒉煌?
電廠為避免迎峰度冬用煤緊張、集中采購(gòu)導(dǎo)致成本上漲而前置采購(gòu)節(jié)奏，9月下旬至10月中上旬原本處于消費(fèi)淡季的煤炭市場(chǎng)拉運(yùn)需求卻不淡，煤價(jià)淡季出現(xiàn)上漲，走出“淡季不淡”的行情。煤炭社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)由上游向下游轉(zhuǎn)移，庫(kù)存累積在中下游港口，沿海、沿江港口的存煤總量與往年相比也處于相對(duì)高位，當(dāng)用煤高峰來臨時(shí)可有效供給電廠消耗，這種庫(kù)存的位移可以有效縮短電廠的采購(gòu)時(shí)間。采購(gòu)進(jìn)程的提前、今年穩(wěn)定且有效的長(zhǎng)協(xié)制度保障及社會(huì)庫(kù)存的向下轉(zhuǎn)移共同助推沿海電廠庫(kù)存的高企，加上日耗不及預(yù)期，筆者預(yù)計(jì)這也將造就10月下旬及11月份煤炭市場(chǎng)“旺季不旺”的行情。
綜合來看，電廠目前高庫(kù)存、低日耗的現(xiàn)狀疊加暖冬預(yù)期，短期難以出現(xiàn)集中性市場(chǎng)采購(gòu)，短期中、下游港口煤價(jià)繼續(xù)走弱的情形難以改善，而從產(chǎn)地價(jià)格尚有支撐來看，隨著價(jià)格走勢(shì)分化的加劇，必將互相影響找到新的平衡點(diǎn)。在日耗增長(zhǎng)前，港口煤價(jià)在高位放量下跌后震蕩偏弱運(yùn)行的可能性較大。
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