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鋼價溫和上漲。Myspic綜合鋼價指數(shù)為146.13點,周環(huán)比上漲0.92%。本周鋼廠高爐開工率明顯回升,市場邊際投放量增加,但終端需求仍處于持續(xù)復蘇階段,社會庫存加速下降,說明目前在供需雙增的局勢下需求略勝一籌,市場心態(tài)偏好,鋼價在本周開始溫和上漲。今年非協(xié)議貿(mào)易商庫存不高,出貨壓力小,且在當下需求尚好、社庫加速下降的周期下,無論是貿(mào)易商還是鋼廠挺價意愿都較足。近期產(chǎn)量會繼續(xù)處于邊際增加的階段,但由于唐山等地仍在受環(huán)保限產(chǎn)政策的制約,今年產(chǎn)量的恢復將呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢,且在需求仍具有韌性的情況下,預計鋼價仍會繼續(xù)偏強運行。
社庫降幅繼續(xù)提速。社會庫存總量約1681.29萬噸,周環(huán)比下降5.65%。本周社會庫存繼續(xù)加速下降,日均減少約14萬噸,環(huán)比上周日均降幅增加4萬噸,與去年同期相比日均增加近3萬噸。本周是取暖季限產(chǎn)結束的第一周,鋼廠高爐開工率有了明顯的回升態(tài)勢,但符合我們此前的預期。在產(chǎn)量邊際增加明顯的背景下社庫卻可保持加速去化,說明目前終端需求復蘇仍是處于向上的周期。我們預計在環(huán)保限產(chǎn)沒有新的政策出現(xiàn)的情況下,近期日均產(chǎn)量仍有提升的空間,我們?nèi)钥衫^續(xù)通過觀察庫存總量的去化速度進而推斷供給與需求之間的博弈情況。
礦價弱勢回調(diào)。本周在淡水河谷約3000萬噸產(chǎn)能獲得恢復生產(chǎn)批復消息的影響下,鐵礦石期貨價格大幅下挫,現(xiàn)貨端無論是進口礦還是國內(nèi)礦均有回調(diào)。從基本面來看,近期會有一部分因鋼廠復產(chǎn)帶來的需求增量,但由于唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)延長至3月底,這部分增量釋放時間被拉長,呈現(xiàn)扁平化態(tài)勢,且鋼廠在成本壓力和謹慎的采購政策影響下,近期礦價出現(xiàn)獨立上漲行情仍有一定難度。此外,有關國外礦山停產(chǎn)復產(chǎn)的消息反反復復,但前期鐵礦石價格確實在階段性供給收縮預期的利好下有一段時間的拉漲,本周復產(chǎn)的消息更大程度上是對前期樂觀情緒的糾偏,預計礦價近期多會以震蕩調(diào)整為主。
產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價格漲跌互現(xiàn),但除廢鋼外,鐵礦石、焦炭、煤炭等價格均有下調(diào),整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降55元/噸。毛利方面,本周不同品種的現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲,在成本下降背景下不同品種的噸鋼毛利值均有回升。具體數(shù)據(jù)方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加108元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加100元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加97元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比增加67元/噸。
本周觀點:本周需求依舊尚好,社會庫存繼續(xù)加速下降,鋼價溫和上漲,旺季行情持續(xù)。我們從一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,房地產(chǎn)投資延續(xù)高增長,基建領域開始逐步復蘇,終端需求仍有一定韌性。唐山地區(qū)3月下半月環(huán)保大氣污染防治攻堅行動開始,產(chǎn)量恢復時間被拉長,表明供給端仍可控。從股市上看,鋼鐵板塊本輪反彈大幅落后于其他行業(yè),低估值類周期性板塊存在補漲預期。當補漲機會恰逢春季旺季行情時,估值與基本面雙輪驅(qū)動,我們建議當下可積極配置相關標的。持續(xù)推薦:八一鋼鐵(基建西部傾斜,業(yè)績好轉,高彈性)、方大特鋼(盈利優(yōu)、分紅高)。其他補漲預期標的:三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、新鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份。
風險提示:1)宏觀經(jīng)濟不達預期致需求大幅下滑風險;2)供給釋放超預期的風險。
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