- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
全球鎂合金龍頭企業(yè)，布局全產(chǎn)業(yè)鏈;輕量化賽道清晰，盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健。
云海金屬公司已經(jīng)形成了“白云石開采—原鎂冶煉—鎂合金鑄造—鎂合金加工—鎂合金回收”的完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈，是名副其實(shí)的鎂合金龍頭企業(yè)。公司輕量化賽道清晰，鎂合金和深加工業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利占比提高;2008-2019年，鎂價(jià)下降39.3%，但公司營(yíng)收和扣非凈利CAGR分別為8.4%和22.7%。
下游輕量化+新興領(lǐng)域應(yīng)用催化鎂合金需求，環(huán)保趨嚴(yán)原鎂供應(yīng)端收縮。
1)環(huán)保趨嚴(yán)，原鎂小廠供應(yīng)或困難，2019年中國(guó)原鎂產(chǎn)量占全球83.18%，而原鎂供應(yīng)端在環(huán)保、資源開發(fā)政策下收縮。2)輕量化用鎂合金亮點(diǎn)十足，新能源為輕量化擴(kuò)容，特斯拉已在座椅支架中開始使用鎂合金，國(guó)內(nèi)鎂合金壓鑄產(chǎn)品70%消費(fèi)于交通運(yùn)輸領(lǐng)域，排放政策趨嚴(yán)+鎂合金性質(zhì)優(yōu)越，主流車企2020年輕量化目標(biāo)普遍為減重100kg或10%;另一方面，新能源車為了降重續(xù)航也會(huì)在汽車零部件中使用鎂合金，值得注意的是，特斯拉采用鎂合金座椅支架也將進(jìn)一步加快鎂合金在汽車領(lǐng)域的滲透。3)新興領(lǐng)域，如5G基站、共享單車、動(dòng)力電池箱體等已使用鎂合金。
客戶嫁接+國(guó)企大平臺(tái)資源，寶鋼或打造“中國(guó)鎂業(yè)”;收購博奧完善公司深加工領(lǐng)域布局。寶鋼入股后，國(guó)企平臺(tái)助力、寶武集團(tuán)資源共享，疊加寶鋼金屬直接業(yè)務(wù)對(duì)接和客戶導(dǎo)入，寶鋼金屬或?qū)⒐敬蛟鞛椤爸袊?guó)鎂業(yè)”。另外，收購重慶博奧100%股權(quán)后，因其專業(yè)從事鎂鋁合金中大型壓鑄產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造與銷售，將有利于公司產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，完善公司深加工領(lǐng)域布局。
盈利預(yù)測(cè)：我們維持對(duì)于公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.08億元、3.44億元和4.03億元，EPS為0.32元、0.53元和0.62元;對(duì)應(yīng)7月6日收盤價(jià)的PE分別為33.7、20.4和17.4倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，下游需求不達(dá)預(yù)期，客戶開發(fā)不達(dá)預(yù)期，宏觀環(huán)境下行等。
評(píng)論區(qū)
