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鞍鋼集團(下稱鞍鋼)的前身——鞍山鋼鐵公司成立于1948年，是新中國第一個恢復建設(shè)的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)和最早建成的鋼鐵生產(chǎn)基地。曾經(jīng)的“共和國鋼鐵工業(yè)的長子”在市場化進程中緊抓機遇、謀求轉(zhuǎn)變，已發(fā)展成為主廠區(qū)約24平方公里，具有鐵、鋼、鋼材各2500萬噸年產(chǎn)能的大型鋼鐵企業(yè)集團。
企業(yè)在受益于市場化進程的同時，面臨著市場價格波動風險，這為“老牌”國企帶來了新的挑戰(zhàn)?！皣鴥?nèi)外經(jīng)濟形勢、政策導向等宏觀因素復雜，鋼價、礦價劇烈波動已成為業(yè)內(nèi)常態(tài)。鞍鋼作為大型鋼鐵企業(yè)，既承受來自上游供應和下游消費的雙重夾擊，又面對同行的激烈競爭。在此背景下，加強企業(yè)風險管理勢在必行。”鞍鋼相關(guān)負責人表示。
“老”國企迎接新挑戰(zhàn)
自去年以來，鋼材市場進入牛市，開啟了鋼價上漲周期。中國鋼材綜合價格指數(shù)由2016年年初的56.37點(1994年4月價格為100點)上漲到年底的99.51點，漲幅76.5%。今年，鋼材市場整體延續(xù)了去年的強勢格局，截至8月18日，該價格指數(shù)已達113.67點。
鋼材市場的“王者歸來”，推動原料端煤焦礦價格上漲。但與鋼價一路上漲所不同，受市場供需、國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境等綜合影響，今年原料價格波動加劇。以鐵礦石為例，上半年鐵礦石現(xiàn)貨價格經(jīng)歷了“上漲—下跌—上漲”的行情起伏。7月31日，普氏62%鐵礦石價格指數(shù)為74.00美元/噸，較年中最低價上漲15%，較年初價格下跌9%。
市場價格反復無常、難以預測，增加了企業(yè)經(jīng)營難度。據(jù)期貨日報記者查閱到的公開數(shù)據(jù)，鞍鋼集團2016年鋼產(chǎn)量達1985萬噸，同比增加4.91%。2016年鐵礦石采購量約1200萬噸，以卡粉和紐曼粉等進口高品礦為主;焦煤、焦炭采購量分別約1450萬噸和70萬噸。原料庫存可使用約30天。對于原料需求和鋼材產(chǎn)量達數(shù)千萬噸的鞍鋼來說，原料和鋼材價格波動為公司帶來了巨大的經(jīng)營風險。
“過去，我們通過傳統(tǒng)的計劃管理、庫存管理和銷售管理來管理市場風險，但這些方式并不能真正從源頭上保護價格。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保限產(chǎn)的影響下，近幾年鋼材及原料端供需情況和市場格局發(fā)生了較大變化，企業(yè)急需利用金融衍生品規(guī)避市場風險。”
為此，2015年4月鞍鋼開始參與期貨交易，積極應對市場變化。他介紹，對鞍鋼而言，期貨市場的積極作用體現(xiàn)在三方面：一是市場化定價。鞍鋼利用期貨制定和調(diào)整鋼材價格及銷售量，結(jié)合鋼材現(xiàn)貨市場走勢和期貨遠期走勢，根據(jù)終端需求狀況等因素，合理制定鋼材下月銷售價格，并根據(jù)期貨盤面及時調(diào)整銷售量價。二是優(yōu)化庫存管理。企業(yè)通過研究期貨市場，判斷中長期走勢，合理控制原料及鋼材庫存，降低資金成本。三是鎖成本、保利潤。企業(yè)利用期貨鎖定原料和鋼材價格，保障銷售利潤。
此外，鞍鋼還根據(jù)現(xiàn)貨銷售狀況和期貨走勢，調(diào)整長材和板材產(chǎn)量，合理配置區(qū)域銷售資源?！?鞍鋼)通過期現(xiàn)結(jié)合，把握好兩個市場走勢，合理布局產(chǎn)、購、銷戰(zhàn)略?！彼硎?。
期貨給企業(yè)吃下“定心丸”
即便是鞍鋼這一擁有60多年發(fā)展歷史的鋼鐵巨頭，在初期接觸期貨時，對這個陌生的、具有一定風險的衍生品工具仍心存顧慮。“當時我們沒有期貨實戰(zhàn)經(jīng)驗，擔心把握不好交易、對風險重視不足，反而影響了主業(yè)開展?！钡谪浭袌龆嗄陙淼挠行蜻\行和功能有效發(fā)揮，為企業(yè)參與期貨提振了信心。
據(jù)了解，大商所煤焦礦期貨上市以來，鋼廠積極參與，產(chǎn)業(yè)客戶套保量逐漸提高。焦煤期貨交割地集中于我國北方五港，貼近沿海鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶，為企業(yè)擇優(yōu)參與交割提供便利。在價格形成方面，焦煤期貨與普氏PLV指數(shù)高度相關(guān)，對國際市場焦煤價格引導作用明顯。鐵礦石期貨上市后，在全球鐵礦石期貨及相關(guān)衍生品市場中流動性最高。
“以往普氏指數(shù)對鐵礦石價格起著決定性作用，如今國內(nèi)鐵礦石期貨市場大量交易形成了更為合理的市場價格，為行業(yè)定價提供了重要指導。”該負責人表示。
“期貨市場‘指南針’作用顯著，期貨價格反映了行業(yè)眾多客戶對行情走勢的預期，從而指導企業(yè)下一步的生產(chǎn)經(jīng)營?！彼硎?，鐵礦石期貨價格貼水現(xiàn)貨，體現(xiàn)了市場對鐵礦石遠期價格持謹慎態(tài)度?！敖刂?月末，全國進口鐵礦石港口庫存量達1.42億噸。遠期來看，鐵礦石市場總體供大于求格局仍難改觀，市場對鐵礦石遠期價格持謹慎態(tài)度。期貨充分反映了市場預期，期貨價格信號為我們判斷采購原料時機、協(xié)商采購價 格提供了重要參考?！彼硎?。
套保“組合拳”化解價格風險
鞍鋼經(jīng)過多年探索，在實踐中總結(jié)了完善的套保操作模式，綜合利用不同套保策略實現(xiàn)避險目的。
2016年4月，進口焦煤價格處于低位，鞍鋼期貨交易部經(jīng)過市場分析，判斷進口煤價繼續(xù)下跌的概率較小。公司以78.75美元/噸和80.5美元/噸的固定價格買入總量34萬噸的兩船進口焦煤。為避免在途庫存貶值，公司在焦煤期貨1609合約進行了一定量的賣出套保，鎖定購進利潤。后期價格上漲，公司將期貨頭寸及時平倉。同時，在資源充裕的前提下，銷售部分進口焦煤，獲取價差收益，為公司創(chuàng)收約2600萬元。
在原料現(xiàn)貨緊缺時，鞍鋼在期貨市場建立“虛擬庫存”。2016年10月、2017年6月，鐵礦石港口現(xiàn)貨均出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，PB粉、卡粉等高品資源緊俏，高低品價差拉至歷史高位。鞍鋼利用鐵礦石期貨價格貼水現(xiàn)貨的特點，分別在鐵礦石期貨1701和1709合約進行買入套保，緩解了原料集中采購的壓力。
“鞍鋼簽訂原料端采購合同，鎖定了采購原料現(xiàn)貨價格，但由于原料實際到貨時間較長，此時公司在期貨市場進行原料賣出套保，對沖庫存貶值風險。反之，當公司原料后期有補庫存需求，預計原料市場上漲時，通過原料買入套保，鎖定原料成本?！痹撠撠熑藢υ咸妆ＤＪ竭M行了總結(jié)。
不僅原料價格需要“保護”，鋼材成品同樣面臨市場風險。2016年11月，螺紋鋼期貨價格漲至3200元/噸以上，大幅升水東北地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨(沈陽現(xiàn)貨市場均價約2850元/噸)，出現(xiàn)基差套?？臻g。此時螺紋鋼現(xiàn)貨銷售遇到瓶頸，庫存累積至5萬噸以上。公司決定在螺紋鋼期貨1701合約上進行賣出套保，鎖定鋼材庫存價格。如果現(xiàn)貨持續(xù)銷售不暢，則考慮通過交割的方式銷售鋼材庫存現(xiàn)貨。進入12月以后，現(xiàn)貨市場有所回暖，公司對螺紋鋼期貨頭寸平倉，并以較高價格銷售了現(xiàn)貨。
完善的風控制度決定了企業(yè)能否利用好期貨市場進行風險管理。據(jù)期貨日報記者了解，目前，鞍鋼已建立了行之有效的套期保值業(yè)務制度，形成了由領(lǐng)導層及生產(chǎn)、采購、銷售、財務、期貨等部門組成的套保業(yè)務管理體系。
據(jù)介紹，期貨交易部每年依據(jù)年度生產(chǎn)經(jīng)營計劃及原料、鋼材的敞口風險，編制套保計劃，并根據(jù)套保計劃制定實施方案?！拔覀冎贫ㄌ妆Ｓ媱潟r，會采納銷售、采購、生產(chǎn)、財務等相關(guān)部門的反饋意見，提報董事會決策。”該負責人介紹。
鞍鋼成立期貨領(lǐng)導小組負責整體期貨業(yè)務，領(lǐng)導小組下設(shè)期貨交易部，開展具體操作，通過實行層級管理，明確職能責任。為加強期貨業(yè)務風險監(jiān)管，單獨設(shè)立期貨風險控制崗位，全程跟蹤方案審核及交易指令的執(zhí)行情況，交易結(jié)算單必須經(jīng)風險控制崗位人員審核確認。通過上述風控體系的建立，保障套期保值業(yè)務順利開展，助力企業(yè)立足市場、穩(wěn)健經(jīng)營。
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