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在市場條件下，礦權(quán)評估包括技術(shù)評估(盡職調(diào)查)和礦權(quán)價值評估，技術(shù)評估是礦權(quán)估值的基礎(chǔ)，并為礦權(quán)估值提供所有可能的估值參數(shù)和依據(jù)。脫離技術(shù)盡職調(diào)查的礦權(quán)評估很難滿足礦權(quán)交易雙方的期望。
我國的現(xiàn)行運行機制概要如下：
1) 地質(zhì)勘查和資源/儲量報告編寫：由專業(yè)的地質(zhì)隊來負責實施，主要依據(jù)下列技術(shù)規(guī)范：
(A) 固體礦產(chǎn)資源/儲量分類(GB/T 17766-1999)
(B) 固體礦產(chǎn)調(diào)查技術(shù)要求與勘查標準(GB/T13909-2002)
(C) 固體礦產(chǎn)勘查/礦山閉坑地質(zhì)報告(DZ/T 0033-2002)
2)儲量評審與備案：由政府認定的儲量評估師和評審機構(gòu)評審，評審依據(jù)與地質(zhì)隊所依據(jù)規(guī)范一致，評審結(jié)果交政府備案。在評審過程中，勘查資料的真實性由地質(zhì)隊負責。
3)礦權(quán)估值：由行業(yè)協(xié)會認定的礦業(yè)權(quán)評估師和相應(yīng)的礦業(yè)權(quán)評估機構(gòu)，主要依據(jù)政府備案的儲量評審結(jié)果，以及由中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會制定的技術(shù)規(guī)范來進行礦權(quán)技術(shù)價值評估?，F(xiàn)行中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會制定的所有相關(guān)規(guī)范在邏輯上基本不涉及盡職調(diào)查、風險識別以及敏感性分析的要求。
從地質(zhì)勘查、儲量評審和礦權(quán)估值所依據(jù)的規(guī)范和上述運行機制可以看出，盡職調(diào)查和風險識別的要求是缺失的。
筆者以為，地質(zhì)隊對自己實施的勘查活動及其報告沒有涉及盡職調(diào)查和風險識別的內(nèi)容，這是可以理解的，因為這是在獲取原始數(shù)據(jù)。
但是，在資源/儲量評審階段的盡職調(diào)查和風險識別是不應(yīng)該忽略的，這一忽略將導致原始資料質(zhì)量、資源量估算等誠信問題堂而皇之延續(xù)到礦權(quán)估值階段。
估值階段對盡職調(diào)查和風險識別的忽略將直接導致估值結(jié)果與市場期望的背離和脫節(jié)。
在市場條件下，在礦權(quán)估值之前開展盡職調(diào)查工作是最基本的要求，礦業(yè)項目的特點就是存在若干風險和不確定性。因此，風險識別是與盡職調(diào)查工作密切關(guān)聯(lián)的，也是專業(yè)技術(shù)人員的職責所在。建立在盡職調(diào)查工作基礎(chǔ)上的技術(shù)報告(勘查成果、資源量和儲量)與我國現(xiàn)行勘查報告(勘查成果和資源量)在定位上是不同的，即：我國現(xiàn)行勘查報告在定位上相當于原始資料的技術(shù)總結(jié)報告，其在應(yīng)用于礦權(quán)估值之前需要第三方開展盡職調(diào)查工作和風險識別。加拿大NI43-101F1標準對盡職調(diào)查技術(shù)報告就明確規(guī)定了需要討論相關(guān)風險和不確定性，其中在涉及儲量轉(zhuǎn)換時，敏感性分析就是其相應(yīng)的經(jīng)濟分析部分的強制要求。在澳洲，Valmin規(guī)范針對技術(shù)報告明確了下列因素的風險識別：
A) 勘查潛力轉(zhuǎn)換為潛在資源量的可行性
B) 控礦因素的認識程度(勘查程度)
C) 資源量估算和儲量轉(zhuǎn)換
D) 采礦運營方面包括采礦方法、采礦損失與貧化、設(shè)備大小(關(guān)聯(lián)最小可采厚度可行性)與效率、選擇性采礦(關(guān)聯(lián)夾石剔除可行性)、廢石管理(關(guān)聯(lián)地表廢石排放場地可行性)、采礦安全方面的法規(guī)要求以及閉坑
E) 選礦運營方面包括選礦試驗參數(shù)的可變性(關(guān)聯(lián)入選品位、水質(zhì)等因素對選礦回收率參數(shù)的影響)、現(xiàn)場選礦廠的回收率、運營有效性(關(guān)聯(lián)回收率數(shù)據(jù)的變化范圍)、融資擴產(chǎn)的可行性與風險
F) 基建方面包括未預見的現(xiàn)場條件、氣候和糾紛等，這些因素可能對預算的基建成本和基建實施計劃產(chǎn)生影響
G) 礦山外部基礎(chǔ)設(shè)施的充分性和可利用條件的變化
H) 礦產(chǎn)品價格、通貨膨脹和匯率變化因素
I) 滿足市場要求的礦產(chǎn)品質(zhì)量、價格和生產(chǎn)成本
J) 項目所在地的風險包括礦權(quán)業(yè)主不能控制的社會、政治、環(huán)境、文化和人身安全等
K) 項目融資
此外，在澳洲資本市場還推出用表格的方式、定性和定量的手段來對風險評估結(jié)果來進行規(guī)范(AS/NZS ISO 31000:2009 Risk Management)。在此基礎(chǔ)上，香港證券交易所向前邁進一步，將這一風險評估方法具體到礦業(yè)項目的上市融資要求(Guidance Note 7)。
在礦權(quán)估值階段，針對盡職調(diào)查階段識別的風險按兩類方式轉(zhuǎn)換為估值結(jié)果：一是調(diào)節(jié)折現(xiàn)率，二是采納敏感性分析等方法。比如項目所在地的投資環(huán)境風險、通貨膨脹因素、融資結(jié)構(gòu)、礦種類型、礦產(chǎn)品市場、項目的勘查程度等因素轉(zhuǎn)換為折現(xiàn)率參數(shù)，而對所有其它風險應(yīng)用識別的風險變化范圍，通過敏感性分析來體現(xiàn)，最終反映的是有一個變化范圍的礦權(quán)估值結(jié)果，而不僅僅是一個唯一數(shù)值。
再比如在礦權(quán)估值時可能涉及到推測資源量(類似我國的333)的估值，這在美國和香港證券交易所市場是不允許參與估值的，因為推測資源量誤差過大。在加拿大和澳洲，推測資源量參與估值是可以的，因為其有一定市場價值，即使沒有資源量的礦權(quán)也可能是有市場價值的。
此時，將推測資源量打折進入折現(xiàn)現(xiàn)金流模型是其處理方法之一。這一處理方式將伴隨最終估值結(jié)果精度的減低(估值方法本身風險增加)，在其它風險不變的情況下，最終礦權(quán)估值變化范圍將相應(yīng)增大。
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