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4月主要宏觀數(shù)據(jù)“一升兩降”。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日披露的數(shù)據(jù)顯示，4月份包括投資和消費(fèi)在內(nèi)的主要宏觀數(shù)據(jù)紛紛回落，但工業(yè)生產(chǎn)增速超預(yù)期回升至7%。
“4月數(shù)據(jù)總體偏弱。開(kāi)工滯后短期利好工業(yè)生產(chǎn)，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口搶跑，未來(lái)工業(yè)生產(chǎn)或承壓。季末效應(yīng)消退，社會(huì)消費(fèi)增速回落，房?jī)r(jià)下滑和收入放緩或抑制未來(lái)消費(fèi)?！惫獯笞C券首席宏觀分析師張文朗15日分析認(rèn)為。
平安證券首席策略分析師魏偉則表示，工業(yè)生產(chǎn)短期回升，需求難改回落格局?！爱?dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)內(nèi)政策環(huán)境對(duì)出口、投資均不甚友好，服務(wù)性消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可能會(huì)提供一定對(duì)沖，但難改整體需求端回落格局。”
工業(yè)生產(chǎn)反彈回升
【數(shù)據(jù)回放】4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.0%，比3月份加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比看，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.61%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%。
【解讀】魏偉：4月工業(yè)生產(chǎn)有所反彈，其中發(fā)電、設(shè)備制造、汽車制造、煤炭、鋼材、水泥、玻璃生產(chǎn)領(lǐng)域應(yīng)是主要的動(dòng)力來(lái)源。分析來(lái)看，4月部分領(lǐng)域的單月反彈可能受到了出口增速波動(dòng)的影響，3月出口增速大降，后于4月恢復(fù)之前的中樞水平，這可能一定程度波及外貿(mào)依存度相對(duì)較高行業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)。
總體而言，4月工業(yè)生產(chǎn)的回暖可能只是短期反彈，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下需求端難有走強(qiáng)動(dòng)力，生產(chǎn)端回暖難以持續(xù)。預(yù)計(jì)5月工業(yè)增加值增速回落至6.5%。
地產(chǎn)投資維持高位
【數(shù)據(jù)回放】1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資154358億元，同比增長(zhǎng)7%，增速比1-3月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.52%。其中，民間固定資產(chǎn)投資95449億元，同比增長(zhǎng)8.4%。此外，1-4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資30592億元，同比增10.3%，1-3月增速為10.4%。
【解讀】魏偉：統(tǒng)計(jì)局公布的新口徑基建投資(不含電力)增速12.4%，較3月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn);而計(jì)算所得舊口徑基建投資(含電力)增速7.6%，較上期繼續(xù)下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)。在今年地方政府債務(wù)嚴(yán)控、結(jié)構(gòu)性去杠桿、非標(biāo)受限的大背景之下，預(yù)計(jì)基建投資增速會(huì)繼續(xù)受到明顯負(fù)面影響。制造業(yè)投資增速走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，政府對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持可能將與產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資走弱形成一定對(duì)沖。
4月房地產(chǎn)投資增速略下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，但仍處于明顯高位。4月施工面積累計(jì)增速略回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%，保持明顯低位?？偨Y(jié)來(lái)看，基建投資增速預(yù)計(jì)繼續(xù)走弱，制造業(yè)投資料能保持基本平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資增速受到土地購(gòu)置費(fèi)延期支付的支撐，但建安投資分項(xiàng)于3月即已掉落至負(fù)區(qū)間，走弱態(tài)勢(shì)顯著。考慮到土地購(gòu)置費(fèi)并不計(jì)入GDP核算范圍，總體投資端對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐減弱。預(yù)計(jì)5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速下滑為6.8%。
消費(fèi)增速再度下行
【數(shù)據(jù)回放】4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額28542億元，同比名義增長(zhǎng)9.4%。1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額118817億元，同比增長(zhǎng)9.7%。
【解讀】魏偉：消費(fèi)主要分項(xiàng)中，汽車消費(fèi)增速3.5%，較上期持平，總體處于較低水平，在原油價(jià)格同比增速大增的背景下，石油制品消費(fèi)增速上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至13.3%;包括家電、建材、家具消費(fèi)在內(nèi)的房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)走弱態(tài)勢(shì)最為顯著?？傮w上，今年以來(lái)社零消費(fèi)增速相對(duì)弱勢(shì)，但值得一提的是，一季度GDP項(xiàng)下最終消費(fèi)支出對(duì)GDP拉動(dòng)走強(qiáng)，考慮到社零消費(fèi)統(tǒng)計(jì)范圍不包括服務(wù)消費(fèi)，所以該指標(biāo)對(duì)整體消費(fèi)端發(fā)展形勢(shì)可能有所低估。預(yù)計(jì)5月份社零消費(fèi)同比增速小幅上升為9.5%。
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