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行情回顧:上周申萬有色指數(shù)下跌2.32%,跑輸滬深300指數(shù)1.83個百分點,有色指數(shù)在28個一級行業(yè)中漲跌幅排名第23位。子行業(yè)來看,有色子行業(yè)分化。具體來看黃金(+2.19%)、鉛鋅(+1.28%)和其他稀有小金屬(+0.46%)漲幅居前。公司來看,有色公司股價下跌居多,其中索通發(fā)展(+8.81%)、石英股份(+6.97%)、盛達(dá)礦業(yè)(+5.98%)漲幅居前,四通新材(-10.20%)、合金投資(-8.81%)、東方鉭業(yè)(-7.78%)跌幅居前。
價格速覽:工業(yè)金屬:上周工業(yè)金屬價格震蕩,其中LME銅價下跌0.14%,庫存下降2.59%。SHFE銅價上漲0.31%,庫存下降4.54%;LME鋁價下跌1.91%,庫存上升10.28%。SHFE鋁價上漲0.22%,庫存下降3.46%;LME鉛價下跌2.06%,庫存上升2.25%。SHFE鉛價下跌0.41%,庫存上升71.48%;LME鋅價下跌2.01%,庫存上升5.19%。SHFE鋅價下跌1.23%,庫存下降45.61%;LME錫價上漲2.11%,庫存上升4.36%。SHFE錫價上漲0.28%,庫存上升1.46%;LME鎳價上漲0.78%,庫存下降0.56%。SHFE鎳價上漲0.08%,庫存下降3.27%。貴金屬:上周COMEX黃金價格下降0.89%,COMEX銀價格下降0.40%。小金屬:上周鈷(-2.07%)、鎢精礦(-2.04%)、鉬(-1.67%)和鎂(-1.04%)價格下跌,其余品種價格保持穩(wěn)定。稀土氧化物:上周稀土氧化物中除氧化釹(-0.32%)和氧化鏑(-0.81%)價格下跌外,其它品種價格保持穩(wěn)定。
行業(yè)動態(tài):中國1-11月固定資產(chǎn)投資增速加快至5.9%;商務(wù)部:中美雙方團(tuán)隊就磋商細(xì)節(jié)保持密切溝通,進(jìn)展順利;一周內(nèi)兩次抨擊美聯(lián)儲,特朗普表示:但愿不會再進(jìn)一步加息;德拉吉:下調(diào)歐洲經(jīng)濟增速和通脹預(yù)期,并未討論再投資和加息時間點;GEM及其他電池公司相繼減少嘉能可鈷產(chǎn)品采購量;美澳簽署"關(guān)鍵礦產(chǎn)"合作協(xié)議;智利國家銅業(yè)委員會:智利1-10月銅產(chǎn)量同比攀升6%。
投資建議:有色需求轉(zhuǎn)弱,供給增加壓力較小,行業(yè)處于供需弱平衡,大多數(shù)有色價格難以逞強,全行業(yè)投資機會仍需等待,維持行業(yè)"中性"投資評級。建議重點關(guān)注避險需求增加導(dǎo)致黃金子行業(yè)投資機會,關(guān)注黃金龍頭企業(yè)山東黃金、中金黃金;重點關(guān)注供給偏緊釩子行業(yè)投資機會,關(guān)注攀鋼釩鈦。
主要風(fēng)險提示:1)需求低迷風(fēng)險。如果未來全球及中國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、固定資產(chǎn)投資和消費低迷,后者國際貿(mào)易爭端增加,有色金屬需求將受到較大的影響,并進(jìn)一步影響有色行業(yè)景氣度和相關(guān)公司的盈利水平。2)供給側(cè)改革和環(huán)保政策低于預(yù)期的風(fēng)險。如果未來供給側(cè)改革和環(huán)保政策變化或者實施效果低于預(yù)期,將削弱供給側(cè)改革已取得的成效,有色行業(yè)可能重新陷入產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。3)價格和庫存大幅波動的風(fēng)險。如果未來因預(yù)期和非預(yù)期因素影響,有色價格和庫存出現(xiàn)大幅波動,將對有色公司經(jīng)營和盈利產(chǎn)生重大影響。
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