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海德魯公司近日表示公司計(jì)劃在“數(shù)周或數(shù)月內(nèi)”將巴西氧化鋁廠恢復(fù)至滿(mǎn)產(chǎn)。我們的理解：由于巴西Barcarena地區(qū)暴雨引發(fā)洪水，導(dǎo)致海德魯巴西氧化鋁廠污染物泄漏。巴西政府于2018年3月初要求海德魯巴西氧化鋁廠關(guān)停50%的產(chǎn)能。自2018年3月1日起，海德魯巴西氧化鋁廠按照法院系統(tǒng)的命令，被迫以關(guān)閉近320萬(wàn)噸的產(chǎn)能，以50%的產(chǎn)能運(yùn)營(yíng)。而海德魯巴西氧化鋁廠50%產(chǎn)能的停產(chǎn)，使海外的氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺，海外氧化鋁價(jià)格大幅上漲，間接也影響了國(guó)內(nèi)氧化鋁的出口大增與價(jià)格上漲，并在成本上支撐了電解鋁價(jià)格。本周挪威海德魯公司首席執(zhí)行官Brandtzaeg表示有望數(shù)周或數(shù)月恢復(fù)滿(mǎn)產(chǎn)。隨著海德魯巴西氧化鋁廠的復(fù)產(chǎn)，海外氧化鋁未來(lái)供應(yīng)緊張的預(yù)期將緩解，之前支持氧化鋁價(jià)格的邏輯將被打破。此外，2019年第一季國(guó)內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)260萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力將會(huì)加大。我們預(yù)計(jì)2019年年初氧化鋁價(jià)格將有進(jìn)一步的下行空間，并將帶動(dòng)電解鋁價(jià)格下跌。
雖然近期宏觀數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)下行壓力的加大，但另一方面國(guó)內(nèi)貨幣政策正在向偏寬松的方向傾斜，無(wú)論是全面的降準(zhǔn)，還是央行努力打通信用端。在明確基建將成為 2019 年經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)的重要手段后，配合貨幣政策的邊際寬松，我們認(rèn)為春季新開(kāi)工旺季來(lái)臨后，國(guó)內(nèi)基建投資將快速崛起拉動(dòng)有色金屬的消費(fèi)。而目前有色金屬價(jià)格與有色金屬板塊的估值已基本反映了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及有色金屬未來(lái)需求極其悲觀的預(yù)期。但隨著春季后基建投資與房地產(chǎn)穩(wěn)定開(kāi)工對(duì)有色金屬消費(fèi)的支撐，有色金屬在一季度的需求或?qū)⒑糜陬A(yù)期，有色金屬價(jià)格有望反彈。我們認(rèn)為有色金屬板塊將迎來(lái)春節(jié)躁動(dòng)行情，看好工業(yè)金屬中的銅板塊，推薦紫金礦業(yè)(601899)、江西銅業(yè)(600362)、云南銅業(yè)(000878)、銅陵有色(000630)。此外，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)使黃金價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩，但近期又有多位美聯(lián)儲(chǔ)高管暗示美國(guó)加息節(jié)奏放緩，我們認(rèn)為在周期不可避免的情況下黃金中期依舊看好，推薦推薦山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰資源(000975)、興業(yè)礦業(yè)(000426)。
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