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本周宏觀因素好轉(zhuǎn)，疊加節(jié)后消費(fèi)回暖預(yù)期，工業(yè)金屬價格普漲，銅、鉛鋅領(lǐng)漲。小金屬方面，鋰、鈷相關(guān)產(chǎn)品價格繼續(xù)尋底。鎢、鉬產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲。貴金屬價格小幅回調(diào)。
銅：銅價呈趨勢性上漲機(jī)會;
鋁：市場情緒樂觀，鋁價上行;
鉛鋅：加工費(fèi)TC堅挺，鋅庫存小幅上漲;
錫：周內(nèi)沖高回落，中長期邏輯不變;
貴金屬：利好兌現(xiàn)，金價小幅回落。
投資策略
銅價呈趨勢性上漲機(jī)會、強(qiáng)推銅板塊本周，滬銅沖高回落小幅收跌，全球總庫存仍在積累因中國處于需求淡季，季節(jié)性累庫所致。其中SHFE庫存增0.9萬噸至11.5萬噸，上海保稅區(qū)增加2.6萬噸至50.5萬噸。但LME庫存降0.77萬噸至12.61萬噸，處于2007年以來低水平，庫存中注冊倉單減1.76萬噸至2.22萬噸，占比僅為17.6%。注銷倉單增0.99萬噸至10.39萬噸，占比為82.4%，逼倉行情延續(xù)。
短期，LME逼倉仍直接決定行情走勢，持續(xù)性主要取決于中國需求復(fù)蘇進(jìn)度等微觀，從多家機(jī)構(gòu)反饋看，需求恢復(fù)較慢。另外，宏觀中美貿(mào)易談判等對銅價也有一定的影響。銅價上漲逼倉僅為形式，核心為受中國社融回升和中美貿(mào)易談判樂觀的宏觀預(yù)期修復(fù)，同時疊加低庫存、供給高擾動等良好基本面，市場一致看多。
中長期，趨勢上漲。宏觀：國內(nèi)處于社融/M2回升但經(jīng)濟(jì)仍在下行期的周期中，社融回升可帶動銅價反彈。雖然因經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需求或低迷，導(dǎo)致價格有反復(fù)。但因今年下半年中國經(jīng)濟(jì)大概率企穩(wěn)，銅價有底?；久妫浩o格局或進(jìn)一步加劇。供給端：銅礦新增量下滑30萬噸和廢六類將進(jìn)一步廢銅增量導(dǎo)致供給增速繼續(xù)下滑，同時供給擾動因素增加進(jìn)一步限制供給釋放;需求端：穩(wěn)中有增。庫存料將持續(xù)處于低位。投資策略
基于宏觀經(jīng)濟(jì)大概率下半年見底，同時疊加良好的基本面，2019年銅價料將呈現(xiàn)趨勢性上漲，強(qiáng)烈推薦銅板塊，建議關(guān)注純銅資源標(biāo)的江西銅業(yè)(600362)和銅行業(yè)成長標(biāo)的紫金礦業(yè)(601899)，港股建議關(guān)注業(yè)績彈性較大的五礦資源(1208.HK)和估值極低的中國有色礦業(yè)(1258.HK)。
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