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近日來，P2P暴雷潮引發(fā)了監(jiān)管、市場和輿論對于P2P商業(yè)模式的深刻反思。身背“跑路”“自融”“資金池”“剛兌”等歷史包袱的P2P行業(yè)正陷入“集體迷?！睜顟B(tài)。P2P行業(yè)亟需轉(zhuǎn)型，但轉(zhuǎn)型之路又在何方呢?
在筆者看來，也許供應(yīng)鏈金融是一個可能的路徑。當(dāng)下，供應(yīng)鏈金融日益從金融專業(yè)圈走向公眾視野，受到的媒體關(guān)注和國家重視與日俱增，各大金融主體也在摩拳擦掌。盡管P2P行業(yè)正處于“泥沙俱下”之勢，然而希望也可能就埋藏在泥沙之下。
根據(jù)信和研究院本月發(fā)布的《供應(yīng)鏈金融及商業(yè)模式案例研究報告》顯示：截至止2017年底，涉及供應(yīng)鏈金融的平臺數(shù)為126家，占P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺數(shù)6.53%。2017全年，P2P網(wǎng)貸平臺供應(yīng)鏈金融成交量近千億，為964.15億元，占同期P2P網(wǎng)貸行業(yè)總成交量的3.44%。
專注于供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的P2P公司并不鮮見。6.53%和3.44%這兩個數(shù)字一方面說明P2P轉(zhuǎn)戰(zhàn)供應(yīng)鏈金融還依舊方興未艾，然而另一方面這些“星星之火”也許可以“燎原”。
供應(yīng)鏈金融到底有什么魔力呢?供應(yīng)鏈金融能夠拯救岌岌可危的P2P嗎?P2P平臺轉(zhuǎn)戰(zhàn)供應(yīng)鏈金融，靠譜嗎?
一、供應(yīng)鏈金融確是風(fēng)口
當(dāng)前，小微企業(yè)融資難、融資貴成為國家、社會和金融行業(yè)共同關(guān)注的大問題，然而這同樣是一個世界級難題。如何破題呢?當(dāng)前供應(yīng)鏈金融被寄予各方厚望。
(一)供應(yīng)鏈金融的意義與使命
供應(yīng)鏈金融是一種集物流運作、商業(yè)運作和金融管理為一體的管理行為和過程，它將貿(mào)易中的買方、賣方、第三方物流以及金融機構(gòu)緊密地聯(lián)系在了一起，實現(xiàn)了用供應(yīng)鏈盤活資金，同時用資金拉動供應(yīng)鏈的作用。
從概念外延來看，供應(yīng)鏈金融的四種外在表現(xiàn)形式為：應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資、存貨融資以及相關(guān)ABS操作(參見下圖)。
可見，供應(yīng)鏈金融的底層一種對公信貸業(yè)務(wù)，其不同于傳統(tǒng)信貸的地方在于，其可以很大程度上脫離授信主體的主體信用進行授信，而通過將信貸服務(wù)嵌入到授信主體的交易中，全面掌握交易的“信息流”，并且控制交易的“商流”(商戶主體)、“資金流”、“物流”，圍繞授信主體的資金缺口展開信貸服務(wù)(參見下圖)。
現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線，對于經(jīng)營環(huán)境更加兇險的小微企業(yè)更是如此。相對大中型企業(yè)，小微企業(yè)經(jīng)常需要以“賒銷”方式去爭取大型企業(yè)的訂單，存貨積壓擠占現(xiàn)金流也是常事，因此如何即時補充現(xiàn)金缺口是小微企業(yè)的“金融剛需”。
然而，傳統(tǒng)信貸要么依靠主體的資產(chǎn)信用。要么依靠押品信用(不動產(chǎn)為主)，無法滿足小微企業(yè)純信用、高頻次、低額度的信貸需求。
因此，無論是學(xué)界還是國家都將解決小微企業(yè)融資難、融資貴的重大歷史使命寄希望于供應(yīng)鏈金融。
(一)政策紅利不斷迸發(fā)
供應(yīng)鏈金融不僅僅是一種融資服務(wù)，供應(yīng)鏈運營效率的提升、供應(yīng)鏈整體競爭力的提升、生態(tài)圈的建立和繁榮也是供應(yīng)鏈金融的非常重要的使命。所以，供應(yīng)鏈金融是金融端供給側(cè)改革的重要抓手，是當(dāng)下國家政策鼓勵的方向。
特別是2017年以來，國家對于供應(yīng)鏈金融的政策支持越來越強化。
2017年5月，中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、財政部、商務(wù)部、國資委、銀監(jiān)會、外匯局等七部委聯(lián)合發(fā)布《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項行動工作方案(2017-2019年)》。
2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》。
2017年12月，深交所發(fā)布企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS《掛牌條件確認(rèn)指南》和《信息披露指南》。
2018年4月，商務(wù)部、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、人民銀行、國家市場監(jiān)督管理總局、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點的通知》。
特別是《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，這是供應(yīng)鏈金融作為獨立主體首次寫入國務(wù)院辦公廳發(fā)布的指導(dǎo)意見，由十九個部委共同參與。旨在推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟，鼓勵商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。
(二)巨頭齊聚供應(yīng)鏈金融
去年以來，巨頭在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的發(fā)力日漸明顯。
前不久，阿里發(fā)布“碼商成長計劃”，全面賦能個體工商戶極小微群體，其中供應(yīng)鏈金融服務(wù)(賒購貸款、循環(huán)信用貸等)是重中之重。
今年以來，騰訊旗下微眾銀行著力打造基于稅務(wù)數(shù)據(jù)和社交數(shù)據(jù)的小微信貸產(chǎn)品“微業(yè)貸”，試圖將其培育成繼“微粒貸”之后下一個現(xiàn)象級爆款互金產(chǎn)品。
就連四大國有銀行的翹楚建設(shè)銀行也是躍躍欲試。今年以來，建設(shè)銀行全面踐行“雙小”普惠金融戰(zhàn)略，建成了能適應(yīng)小微金融場景的“小微快貸”產(chǎn)品體系，因此董事長田國立的最近表態(tài)才能如此高調(diào)：“發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)不是靠良好的愿望，而是要靠能力?！?
此外，像海爾、怡亞通、順豐等行業(yè)龍頭企業(yè)也在深耕自身生態(tài)的供應(yīng)鏈金融體系。由此可見，精確瞄準(zhǔn)解決小微企業(yè)金融痛點和難點幾乎成為中國金融巨頭們的共同主題和共通戰(zhàn)略。
二、巨頭云集的供應(yīng)鏈金融是否還有P2P容身之地?
2017年以來，隨著互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融開始深度結(jié)合，中國的供應(yīng)鏈金融進入“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，越來越多的中國式創(chuàng)新要素開始融入到供應(yīng)鏈金融商業(yè)模式中，形成了極具中國互聯(lián)網(wǎng)特色的智慧供應(yīng)鏈金融生態(tài)。
中國智慧供應(yīng)鏈金融生態(tài)
參見：萬聯(lián)供應(yīng)鏈金融研究院 華夏鄧白氏 中國人民大學(xué)中國供應(yīng)鏈戰(zhàn)略管理研究《供應(yīng)鏈金融及商業(yè)模式案例研究報告》
依據(jù)上圖可知，P2P平臺是中國智慧供應(yīng)鏈金融的重要參與主體。筆者認(rèn)為，在中國當(dāng)前的金融和產(chǎn)業(yè)大背景下，P2P平臺在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域還是可以有作為的。理由如下三點：
一是供應(yīng)鏈金融市場空間足夠大，目前還處于絕對藍(lán)海。
供應(yīng)鏈金融市場空間預(yù)測
參見：信和研究院《供應(yīng)鏈金融及商業(yè)模式案例研究報告》
根據(jù)信和研究院《供應(yīng)鏈金融及商業(yè)模式案例研究報告》預(yù)測，目前供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)模僅18萬億左右，但是市場開發(fā)比例卻不到15%，據(jù)預(yù)測，到2020年國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將達到27萬億。因此，供應(yīng)鏈金融的市場潛力巨大，該領(lǐng)域應(yīng)該是一片藍(lán)海。
作為互金巨無霸，阿里網(wǎng)商銀行去年全年放貸小微企業(yè)貸款總計4468億，年末余額不到800億元。相對于十萬億級的市場規(guī)模，留給P2P的空間還足夠大。
二是供應(yīng)鏈金融行業(yè)屬性強，較難出現(xiàn)壟斷現(xiàn)象。
供應(yīng)鏈金融與行業(yè)息息相關(guān)，其金融需求特征與行業(yè)的交易習(xí)慣規(guī)則關(guān)系緊密。因此，供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域很難出現(xiàn)跨行業(yè)的壟斷局面，圍繞自身產(chǎn)業(yè)生態(tài)建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系幾乎是每個供應(yīng)鏈金融大玩家的共同策略。
目前，在互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，阿里為代表的電商巨頭的供應(yīng)鏈金融無論是體量和技術(shù)上都是先鋒，但本質(zhì)上都是互聯(lián)網(wǎng)零售供應(yīng)鏈金融。從行業(yè)維度來說，供應(yīng)鏈金融分為生產(chǎn)運營領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融和貿(mào)易流通領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融。因此，在生產(chǎn)運營領(lǐng)域和電商常見品類外的貿(mào)易流通領(lǐng)域還有大片空白需要新的金融機構(gòu)去填補。
適合供應(yīng)鏈金融發(fā)展的幾大傳統(tǒng)行業(yè)
近期找鋼網(wǎng)的上市可能會引發(fā)一場傳統(tǒng)行業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的新浪潮。例如上圖所示的行業(yè)，農(nóng)業(yè)、大健康、汽車、大宗等，都屬于傳統(tǒng)行業(yè)范疇，長期以來都是遠(yuǎn)離互聯(lián)網(wǎng)，線下化程度極高，產(chǎn)業(yè)鏈條長，產(chǎn)品類別復(fù)雜，非標(biāo)品眾多，因此線上化難度極高。
然而由于找鋼網(wǎng)等B2B垂直電商平臺的崛起，則可能將這些傳統(tǒng)行業(yè)迅速線上化和數(shù)據(jù)化，為開展大規(guī)模、低成本、高效率的供應(yīng)鏈金融奠定基礎(chǔ)，個別垂直B2B電商已經(jīng)獨立設(shè)立P2P平臺(如找鋼網(wǎng))。
事實上，在筆者看來，P2P平臺的信貸信息撮合功能與B2B平臺的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是高度互補的，又都具有互聯(lián)網(wǎng)基因，兩者的深度融合將是大勢所趨。
三是從供應(yīng)鏈金融的主體功能劃分來看，P2P可以承擔(dān)相關(guān)功能
供應(yīng)鏈金融是現(xiàn)代經(jīng)濟日趨復(fù)雜的供應(yīng)鏈管理體系的組成部分，除了供應(yīng)鏈上下游企業(yè)和相關(guān)業(yè)務(wù)參與方外，還包括至關(guān)重要的三類組織機構(gòu)：平臺服務(wù)商，風(fēng)險管理者以及流動性提供者。他們是供應(yīng)鏈金融控制“四流”的核心主體，是供應(yīng)鏈金融的中樞系統(tǒng)。
平臺服務(wù)商，這一主體承擔(dān)搜集、匯總和整合供應(yīng)鏈運營中發(fā)生的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)以及其他非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù);
風(fēng)險管理者，這一主體根據(jù)平臺服務(wù)商提供的信息和數(shù)據(jù)進行分析，定制金融產(chǎn)品，服務(wù)于特定的產(chǎn)業(yè)主體;
流動性提供者，具體提供流動性或資金的主體，也是最終的風(fēng)險承擔(dān)者。
這三者角色有可能由阿里、蘇寧這樣的實體金融科技“三位一體”的巨頭來同時承擔(dān)。但由于供應(yīng)鏈金融需要一個產(chǎn)業(yè)鏈主體整合商流、信息流、資金流、物流等“四流”，因此根據(jù)整合主體的不同具有各自不同的特點，各自具有優(yōu)勢和劣勢，暫時還沒有出現(xiàn)類似消費金融領(lǐng)域的“雙寡頭局面”。
因此在更多時候則是是由不同主體來分擔(dān)配合。從當(dāng)前互金發(fā)展趨勢來看，巨頭的“去金融業(yè)務(wù)，強科技賦能”戰(zhàn)略可能會讓自身逐步褪去流動性提供者角色。
P2P平臺作為信貸信息撮合平臺，對商流、信息流、資金流等三個供應(yīng)鏈金融要素具備控制力。特別是資金流方面，P2P平臺相對于其他流動性提供者(嚴(yán)格來說，真正的流動性提供者是平臺的投資人，但是在中國平臺對于資金的投向影響力較強)最大的優(yōu)勢在于出金效率和靈活性。其處理信息能力以及審批效率、創(chuàng)新速度都遠(yuǎn)超銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)。此外，P2P的融資門檻低且資金來源風(fēng)險偏好多元化，可以滿足產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)中小企業(yè)的個性化需求。
事實上，據(jù)筆者了解，很多B2B平臺的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在初期，都獲得過P2P平臺的流動性支持。因此，從供應(yīng)鏈金融的結(jié)構(gòu)和功能上說，P2P平臺是有其能發(fā)揮作用的空間的。
三、P2P在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的求生之道
雖然，P2P平臺轉(zhuǎn)戰(zhàn)供應(yīng)鏈金融賽道，有空間、有機會、有自身優(yōu)勢。然而在筆者看來，P2P平臺當(dāng)前的最大的敵人是時間，能不能在最短時間內(nèi)實現(xiàn)徹底合規(guī)化和風(fēng)控科技化是有志于深耕供應(yīng)鏈金融的P2P平臺的兩大命門。
(一)業(yè)務(wù)徹底合規(guī)化
作為P2P平臺，嚴(yán)守“信息中介”定位是合規(guī)化經(jīng)營的重中之重，徹底斬斷“自融”“資金池”等違規(guī)劣根。
因此從事供應(yīng)鏈金融的P2P平臺必須以信息公開透明為生命線，相關(guān)企業(yè)、項目等信息全部公開，通過充分的披露降低信息不對稱風(fēng)險同時堅持標(biāo)的資產(chǎn)明確、項目不錯配。平臺上的每筆資產(chǎn)都應(yīng)當(dāng)有據(jù)可查，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓以及動產(chǎn)質(zhì)押均應(yīng)該通過中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記平臺辦理登記，原始物流單據(jù)與資金流水必須明晰可查。
從法律關(guān)系上說，P2P平臺是居間人主體，只要充分履行交易信息的披露和公告義務(wù)即可，沒有承擔(dān)“剛性兌付”責(zé)任的任何理由。因此，無論是從法律規(guī)定還是自身根本利益出發(fā)，做好居間人的本分是合規(guī)根本和長久之計。
(二)風(fēng)控科技化
當(dāng)前中國供應(yīng)鏈金融已經(jīng)全面進入智慧供應(yīng)鏈金融新時代，其標(biāo)志就是金融科技對于供應(yīng)鏈金融風(fēng)控體系的全面賦能。當(dāng)前最重要的金融科技包括五項：ABCD+I，即AI人工智能、BLOCK-CHAIN區(qū)塊鏈、CloudComputing云計算、Big-Data 大數(shù)據(jù)、IOT物聯(lián)網(wǎng)。其賦能要點如下：
一是云計算是基礎(chǔ)。云計算技術(shù)可以大幅降低各種市場主體的數(shù)據(jù)化運營成本，方便云端平臺收集聚合數(shù)據(jù)，這是大數(shù)據(jù)技術(shù)的前提。
二是大數(shù)據(jù)技術(shù)是關(guān)鍵。在供應(yīng)鏈金融場景中，基于大數(shù)據(jù)的分析審核核心企業(yè)的資質(zhì)和評估還款能力，從而提高放款融資的速度并達到供應(yīng)鏈體系內(nèi)的風(fēng)險平衡。
三是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是數(shù)據(jù)源的有益補充。例如，通過傳感、導(dǎo)航、定位等技術(shù)方式，在倉儲和貨運環(huán)節(jié)來控制交易過程，提高終端交易的真實性通過物聯(lián)網(wǎng)平臺，打通資金融通、資源需求，實現(xiàn)現(xiàn)代物流與現(xiàn)在信息系統(tǒng)的高度融合，形成信息共享。
四是人工智能技術(shù)的廣泛應(yīng)用。未來在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，可利用人工智能、機器學(xué)習(xí)、深層分析，并加載傳感器等物聯(lián)網(wǎng)進一步豐富動態(tài)數(shù)據(jù)湖，定期自動更新客戶畫像，主動給優(yōu)質(zhì)客戶提升授信額度。
五是區(qū)塊鏈技術(shù)的深度嵌入。供應(yīng)鏈金融需要多方合作，數(shù)據(jù)也來源于多方面，可以利用區(qū)塊鏈來搭建場景。利用區(qū)塊鏈具有分布式存儲、數(shù)據(jù)公開透明、不可篡改、身份安全等特征，創(chuàng)造信任環(huán)境。
就如前文所說，供應(yīng)鏈金融的結(jié)構(gòu)中最要的是三大主體：平臺服務(wù)商、風(fēng)險管理者以及流動性提供者。而金融的核心永遠(yuǎn)是識別風(fēng)險并做風(fēng)險定價，因此誰能成為核心的風(fēng)險管理者誰就能主導(dǎo)智慧供應(yīng)鏈金融體系。
而當(dāng)前，大多數(shù)P2P平臺主要是承擔(dān)間接的流動性提供者角色，在未來，誰能率先搭建起融合上述五大金融科技的智慧風(fēng)控體系，誰就能在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域占領(lǐng)先機。
結(jié)語
雖然供應(yīng)鏈金融的熱度正在加速升溫，但是在金融科技高速發(fā)展的大背景下，誰都是智慧供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的新玩家。在這條全新的互金賽道上，P2P作為互金老將是可能煥發(fā)第二春的。
然而，P2P轉(zhuǎn)戰(zhàn)供應(yīng)鏈金融賽道，也許正當(dāng)風(fēng)口，但最大對手不是互金巨頭和新手，而恰恰是時間本身。
因為，留給P2P平臺轉(zhuǎn)型升級的時間不多了。
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