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“ 商業(yè)匯票是供應鏈金融中常見的金融工具之一，在服務供應鏈企業(yè)方面具有獨特優(yōu)勢。過去，受制于供應鏈金融發(fā)展不足以及紙質票據(jù)操作風險較大的缺陷，商業(yè)匯票在供應鏈金融中的應用較為有限。當前，供應鏈創(chuàng)新與應用迎來發(fā)展機遇期，票據(jù)市場也隨著上海票據(jù)交易所(簡稱“票交所”)的成立向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現(xiàn)代市場轉型。推動商業(yè)匯票在供應鏈金融中的應用，將有效推動集成創(chuàng)新和協(xié)同發(fā)展，促進拓寬中小微企業(yè)的融資渠道，確保資金流向實體經(jīng)濟?！?

01

商業(yè)匯票在供應鏈金融場景下的獨特作用

在供應鏈金融場景下，金融機構在對供應鏈內部供需結構進行分析的基礎上，為整個供應鏈的不同節(jié)點提供綜合金融服務和配套支持。供應鏈金融通過整合物流、貨流、資金流等信息，以企業(yè)特定銷售收入或者貿易所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源，運用貿易本身自償性來緩釋風險，具有整合鏈上信息反哺企業(yè)信用的優(yōu)勢，有助于緩解商業(yè)銀行與企業(yè)之間信息不對稱的狀況，對于解決中小企業(yè)因資信不足，抵押、擔保資源匱乏等導致的融資難題具有重要意義。

供應鏈金融有三個突出特點

一是服務對象是整個產(chǎn)業(yè)鏈。供應鏈金融打破了過去銀行針對單一企業(yè)主體授信的模式，為供應鏈企業(yè)提供從原料供應、產(chǎn)品生產(chǎn)到銷售等整體金融服務方案。

二是服務內容多元化。供應鏈金融為鏈上企業(yè)提供的服務不是單一的，而是從特定供應鏈需求入手，定制多元化的綜合金融服務。

三是服務范圍以貿易融資為主線。供應鏈金融主要服務于鏈上企業(yè)的商品或服務貿易，需要借助于期限短、額度靈活、可流通、易變現(xiàn)、抵質押等一系列特性的金融工具。這些特點使供應鏈金融可以為鏈上企業(yè)提供多元化的綜合金融服務，在金融工具的選擇上也傾向于具備多重功能的載體。

商業(yè)匯票兼具支付、結算、融資、投資等多重功能，是供應鏈金融中常見的工具之一，具有服務供應鏈企業(yè)的獨特優(yōu)勢。

首先，與銀行匯票、銀行本票、支票等即期票據(jù)相比，商業(yè)匯票具有信用支付功能，是遠期償債憑證，能滿足企業(yè)的融資需求。

其次，與短期貸款、短期融資券等短期融資工具相比，商業(yè)匯票簽發(fā)便利，流動性高，可滿足中小企業(yè)融資“短、頻、急”的特點。再次，與應收賬款、信用證等貿易融資工具相比，商業(yè)匯票可以最大程度抵消供應鏈上下游企業(yè)的應收/應付款，優(yōu)化企業(yè)的財務報表。

同時，商業(yè)匯票奉行獨立原則，交易過程更趨標準化，能有效保護債權人利益。

此外，在供應鏈金融場景下使用商業(yè)匯票，可憑借核心企業(yè)的信用背書，或將核心企業(yè)與上下游企業(yè)真實貿易進行資信捆綁等方式為中小企業(yè)增信，從而打開鏈上中小企業(yè)的融資閥門，更好地發(fā)揮商業(yè)匯票為中小企業(yè)融資的功能。

02

依托供應鏈金融發(fā)展商業(yè)匯票迎來機遇期

長期以來，受制于外部環(huán)境和紙質票據(jù)本身的缺陷，商業(yè)匯票在供應鏈金融中應用較為有限

一是供應鏈金融發(fā)展不足制約了商業(yè)匯票在供應鏈金融中的作用。我國一些銀行機構或大型企業(yè)在供應鏈金融服務方面開展了不少探索實踐，但供應鏈金融發(fā)展缺乏系統(tǒng)性，整體處于分散發(fā)展、自建平臺的狀態(tài)，銀企平臺間信息互通非常有限。受限于產(chǎn)融信息交互的局限性，國內商業(yè)銀行發(fā)展供應鏈金融業(yè)務通常以“單點式營銷”為主，商業(yè)匯票服務供應鏈企業(yè)缺乏充分的外部環(huán)境。

二是傳統(tǒng)授信模式限制了商業(yè)匯票在供應鏈金融場景下的應用。供應鏈金融不僅僅是通過企業(yè)本身的經(jīng)營情況來判斷授信對象的資信，而是從整個供應鏈的視角去評價授信風險，因而與傳統(tǒng)授信存在明顯區(qū)別。但長期以來商業(yè)銀行在供應鏈場景下開展的票據(jù)承兌或貼現(xiàn)業(yè)務仍參照傳統(tǒng)信貸模式管理。此外，財務公司長期僅能對集團內流轉的商業(yè)匯票貼現(xiàn)，對流轉至集團外的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務是受限的，影響了集團內成員企業(yè)使用商業(yè)匯票的積極性。

三是紙質票據(jù)存在較大操作風險，限制了商業(yè)匯票在供應鏈企業(yè)間的流轉使用。商業(yè)匯票在供應鏈中通常需要經(jīng)過多次背書流轉，由于紙票容易被偽造、變造，收票企業(yè)存在誤收“克隆票據(jù)”、變造票據(jù)、瑕疵票據(jù)的潛在風險。此外，使用紙票支付貨款需要交付實物票據(jù)，不及電子化支付手段便捷，在供應鏈企業(yè)中的流轉和使用不夠便利。日本在20世紀70年代中期曾大量采用紙票作為供應鏈金融的主要工具，但后來由于紙票風險不斷暴露，流轉成本較高，商業(yè)匯票在供應鏈金融中的使用率大幅下降。

在供應鏈金融中應用商業(yè)匯票已具備良好的政策環(huán)境

一是供應鏈創(chuàng)新和應用迎來政策機遇期。供應鏈創(chuàng)新和應用是供給側結構性改革的重要抓手。為加快我國供應鏈發(fā)展步伐，2017年10月，國務院辦公廳發(fā)布《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，全面部署供應鏈創(chuàng)新與應用有關工作，并明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融。此后，商務部等八部委在2018年4月又聯(lián)合發(fā)布《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點的通知》，提出供應鏈金融服務實體經(jīng)濟的具體要求。這些政策的出臺，有助于推動我國供應鏈金融發(fā)展，為商業(yè)匯票在供應鏈金融中的應用提供良好的環(huán)境。

二是監(jiān)管政策支持商業(yè)匯票更好服務供應鏈企業(yè)。2016年12月，原銀監(jiān)會印發(fā)《關于穩(wěn)步開展企業(yè)集團財務公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融服務試點工作有關事項的通知》，明確財務公司可試點服務“一頭在外”(即產(chǎn)業(yè)鏈交易雙方中一方為集團成員單位，另一方為成員單位的集團外直接交易對手)的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，出票人為集團成員單位且承兌人為集團成員單位或財務公司的“一頭在外”票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務不受直接交易對手限制。這項政策提升了商業(yè)匯票在集團內外部的流動性，可以促進財務公司通過商業(yè)匯票更好地服務集團供應鏈上下游企業(yè)。2018年5月，銀保監(jiān)會印發(fā)《關于規(guī)范銀行業(yè)金融機構跨省票據(jù)業(yè)務的通知》，提出票據(jù)承兌、貼現(xiàn)原則上應由當?shù)劂y行分支機構辦理，但符合國務院辦公廳《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》開展的供應鏈相關業(yè)務不受影響。

03

加強票據(jù)市場頂層設計

完善票據(jù)市場制度體系，為商業(yè)匯票支持供應鏈企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的制度環(huán)境。在法律法規(guī)層面，盡管《票據(jù)交易管理辦法》和票交所業(yè)務規(guī)則對票據(jù)市場制度體系進行了有效補充和完善，但票據(jù)制度體系仍存在一些制約市場發(fā)展的因素。如2004年已頒布《電子簽名法》，但電子商業(yè)匯票、電子背書等創(chuàng)新設計的法律效力仍有待確認。對此，建議盡快修訂《票據(jù)法》等法律法規(guī)，明確電子票據(jù)等創(chuàng)新設計的法律效力，以適應票據(jù)業(yè)務電子化的發(fā)展趨勢;引導多元化主體合規(guī)參與票據(jù)交易;理順供應鏈金融場景下票據(jù)授信業(yè)務的規(guī)則，降低風險資本占用。

以供應鏈信息為商業(yè)承兌匯票增信，推動商業(yè)承兌匯票發(fā)展。一直以來，我國票據(jù)市場以銀行承兌匯票為主，商業(yè)承兌匯票發(fā)展不足。供應鏈金融具有利用鏈上信息進行信用反哺的優(yōu)勢，有助于提升中小企業(yè)商業(yè)承兌匯票的接受度。結合我國供應鏈發(fā)展和創(chuàng)新，可整合中小企業(yè)的鏈上信息，實現(xiàn)對商業(yè)承兌匯票的增信，降低中小企業(yè)簽發(fā)票據(jù)的難度和成本，進一步發(fā)揮商業(yè)匯票服務中小企業(yè)融資的作用。

票交所的成立為商業(yè)匯票在供應鏈金融中的應用創(chuàng)造了更加有利的條件。過去，我國票據(jù)市場電子化水平低下，票據(jù)交易以線下交易為主，信息不對稱嚴重，致使市場風險不斷積累。針對2016年前后票據(jù)市場爆發(fā)的一系列風險事件，人民銀行以問題為導向加強頂層設計，牽頭建立了上海票據(jù)交易所，發(fā)布了《票據(jù)交易管理辦法》。票交所成立后，按照“集中登記、獨立托管、場外交易、票款對付”的業(yè)務邏輯，通過信用主體唯一化、交易主體多元化、交易標的標準化、票款結算同步化、合同文本統(tǒng)一化、票據(jù)托收無紙化等制度創(chuàng)新，推動票據(jù)市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質票據(jù)和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現(xiàn)代市場轉型。票交所成立以來，票據(jù)電子化水平快速提升，2018年，電票承兌量占全部票據(jù)承兌量近94%，貼現(xiàn)量占到97%。

票交所功能作用的充分發(fā)揮可更好滿足實體經(jīng)濟多樣化的需求。票交所履行票據(jù)市場基礎設施的功能作用，結合實體經(jīng)濟的需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務。一是發(fā)揮好票據(jù)市場核心樞紐的作用，結合供應鏈金融的特點，不斷優(yōu)化系統(tǒng)功能，有序拓展服務種類，為市場機構參與票據(jù)市場提供安全穩(wěn)定高效的平臺。二是發(fā)揮好貼近市場的作用，加強市場培育，引導金融機構加強企業(yè)使用電子商業(yè)匯票的輔導，推動票據(jù)在供應鏈金融中的廣泛應用。三是發(fā)揮好信息數(shù)據(jù)集中的優(yōu)勢，提供更多的信息支持和配套服務，有效降低鏈上中小企業(yè)在票據(jù)簽發(fā)、貼現(xiàn)時的成本和難度。