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供應鏈金融是指處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的企業(yè)，依托高信用優(yōu)勢廣開門路獲得廉價資金，通過相對有效的征信系統(tǒng)和完善的風險防范措施，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供融資服務，獲得新利潤增長點，構建更緊密的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。

供應鏈金融作為產(chǎn)業(yè)模式升級的自然演化，“從產(chǎn)業(yè)中來，到金融中去”，具有深厚的行業(yè)根基，顛覆了傳統(tǒng)金融“基于金融而金融”的范式，打開另一扇窗，兼具金融的爆發(fā)力和產(chǎn)業(yè)的持久性。

01供應鏈金融真正解決多方痛點

首先，供應鏈金融本質上是彌補了中小企業(yè)年化融資成本8%-20%的空白，給予了中小企業(yè)全新的融資工具，這在中小企業(yè)融資難背景下，具有強大的生存空間。

其次，滿足了核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉型升級的訴求，通過金融服務，變現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)鏈長期浸淫的價值。

再次，對于資金機構供給方而言，由于核心企業(yè)的隱性背書，降低了向中小企業(yè)放款的風險，且獲得較高的回報。這種多方共贏的生態(tài)系統(tǒng)，沒有理由不看好。再者，從市場博弈層面看，傳統(tǒng)金融的投資者教育已經(jīng)較為充分，而供應鏈金融存在較大的預期差。

02供應鏈金融的空間2020年15萬億

供應鏈金融在美國的實踐提供了有價值的觀察窗口，成為核心企業(yè)重要的盈利來源，UPS和GE金融業(yè)務占總收入可達17%和30%。我們認為，供應鏈金融在中國將“出于藍而勝于藍”。

究其原因，大致有二

▲一是相比美國的金融自由化，我國金融管制造成金融資源配置的低效率，眾多中小企業(yè)融資成本居高不下，供應鏈融資的訴求遠高于美國;

▲二是以互聯(lián)網(wǎng)為特征的金融創(chuàng)新在國內如火如荼，已經(jīng)引領世界潮流，創(chuàng)新工具施用于供應鏈，全面拓寬了資金來源，突破了美國模式下核心企業(yè)自身信用天花板的限制，令金融具備成為主業(yè)的可能。

目前，中國已經(jīng)摘得全球供應鏈業(yè)務規(guī)模的桂冠，我們預測至2020年，供應鏈金融業(yè)務規(guī)模將達15萬億元。

國內供應鏈金融何時爆發(fā)?就在當下!

目前時點看，核心企業(yè)已經(jīng)具備了相當優(yōu)越的內外條件：深耕產(chǎn)業(yè)的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯(lián)網(wǎng)的極速滲透，再加上融資租賃、保理等金融工具的快速發(fā)展，為供應鏈金融敞開了資金的大門。

因此，當下是供應鏈金融爆發(fā)的前夜，催化劑在于資金端和風控模式上獲得突破。發(fā)展初期，資金渠道決定供應鏈金融上限規(guī)模，而中長期，行業(yè)因素決定供應鏈金融整體格局。

03五維模型評價供應鏈金融業(yè)務質量

五維模型即：大產(chǎn)業(yè)、弱上下游、強控制力、低成本與高杠桿、標準化。

?大產(chǎn)業(yè)是指產(chǎn)業(yè)空間大，不易觸碰天花板;

?弱上下游是指客戶端中，至少有一環(huán)較為弱勢，無法從銀行獲得廉價資金;

?強控制力是指線上具有真實交易數(shù)據(jù)和征信、線下?lián)碛形锪鱾}儲作后盾，從而控制風險;

?低成本是指資金的成本低，讓供應鏈金融有利可圖而又不過度增加融資方負擔，高杠桿是一定本金投入能撬動較大資產(chǎn)體量;

?標準化是指用于融資的抵押品(抵押)相對標準化，有公允市場，即便出險，也能快速出清。我們認為，如果同時具備五大要素，則供應鏈金融水到渠成。

根據(jù)五維模型，大宗商品、行業(yè)或區(qū)域龍頭、行業(yè)信息化服務商、電商平臺、專業(yè)市場等五大領域是供應鏈金融的沃土。

04痛點孕育變革

▲中小企業(yè)“融資痛”

宏觀經(jīng)濟下行大背景下，中小企業(yè)生存狀況堪憂，尤其是融資難問題更為突出。一直以來，由于信用缺失、固定資產(chǎn)等抵押擔保品少、財務信息不透明等，中小企業(yè)的融資是個頑疾，近年來盡管國家出臺了多項舒緩中小企業(yè)融資難的舉措，但銀行等主流資金供應方借貸現(xiàn)象仍未有效改善，中小企業(yè)要么通過內生積累，要么高成本通過非銀行金融機構獲得資金。

中小企業(yè)痛點：融資難、融資貴、融資亂、融資險。多層次金融市場的缺失，使得中小企業(yè)暴露于無主流金融機構覆蓋的尷尬境地，中小企業(yè)融資也多是“富貴險中求”，融資成本高企，且相應金融服務機構散、亂，對中小企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營造成重大影響。

從另一方面講，針對中小企業(yè)的金融服務仍是一片尚未被充分開發(fā)的大市場，新的金融模式、新的技術應用都可能徹底啟動行業(yè)崛起閥門。

▲核心企業(yè)“轉型”痛

中國正處于經(jīng)濟的換擋期，行業(yè)產(chǎn)能過程、轉型壓力自不必多講，但就產(chǎn)業(yè)中企業(yè)來講，由于自身優(yōu)劣勢稟賦不同，在轉型大潮中表現(xiàn)出不同的訴求。小部分掌握了產(chǎn)業(yè)核心資源的企業(yè)，希望利用金融業(yè)務將其在行業(yè)中長期建立起來的優(yōu)勢變現(xiàn);大部分中小微企業(yè)則對解決融資問題具有更強的偏好。

無疑，供應鏈金融對整個產(chǎn)業(yè)鏈的再升級都是戰(zhàn)略級突破口。

▲直擊痛點，多方共贏

行業(yè)層面無阻力，供應鏈金融的生長將極為舒展。行業(yè)趨勢總是向阻力最小的方向發(fā)展，供應鏈金融無論對于核心企業(yè)還是中小微企業(yè)，乃至物流企業(yè)都具備明顯的益處，利益的產(chǎn)生并非存量之間的博弈，而是增量的創(chuàng)造。同時互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展更為供應鏈金融提供了難得的時代背景，多方共贏提供充足動力。

供應鏈金融如何開展?結論極其簡潔：核心企業(yè)的“轉型痛”創(chuàng)造供給，中小企業(yè)的“融資痛”創(chuàng)造需求，而兩者的碰撞必將催生出新的藍海業(yè)務。

▲供應鏈中主體將獲得益處

核心企業(yè)切入供應鏈金融，構建新的優(yōu)勢領地，其掌握的物流、信息流、資金流將充分發(fā)揮優(yōu)勢;

中小企業(yè)獲得低成本的穩(wěn)定資金，為主業(yè)提供持續(xù)動力;

第三方物流企業(yè)業(yè)務量上升，同時個別優(yōu)秀企業(yè)亦可通過物流、倉儲建立的優(yōu)勢切入供應鏈金融業(yè)務;

通過供應鏈金融中的應用和拓展，電商平臺價值將大為提升。

第三方物流企業(yè)發(fā)揮上下游橋梁優(yōu)勢，拓展自身業(yè)務空間。物流公司具有專業(yè)的貨物存儲管理、豐富的買賣雙方的交易信息，在存貨抵押為主要形式的供應金融中具備優(yōu)勢，如倉單質押授信模式，物流企業(yè)具備充足的優(yōu)勢。物流企業(yè)亦可以通過搭建互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，更深入的滲透供應鏈金融。