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據(jù)路透社，疫情蔓延已經(jīng)顛覆了工業(yè)金屬市場(chǎng)，許多金屬價(jià)格跌至多年來(lái)的低點(diǎn)，波動(dòng)性全面飆升。
交易商試圖應(yīng)對(duì)一個(gè)處于封鎖狀態(tài)的世界前所未有的需求沖擊，以及越來(lái)越多的礦山關(guān)閉帶來(lái)的持續(xù)供應(yīng)沖擊，不確定性成為了規(guī)則。
市場(chǎng)動(dòng)蕩已導(dǎo)致倫敦、上海和紐約三大金屬交易中心的交易量飆升。
尤其是上海期貨交易所的交易活動(dòng)出現(xiàn)了一系列令人矚目的同比增長(zhǎng)，這在中國(guó)其它大宗商品交易領(lǐng)域也得到了復(fù)制。
這似乎并不是因?yàn)檫^去大宗商品交易市場(chǎng)人潮洶涌，而是工業(yè)用戶活動(dòng)的一個(gè)階段性變化。
倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商品交易所(CME)的情況也類似，有證據(jù)表明，盡管供應(yīng)鏈中斷推動(dòng)了工業(yè)參與，但投機(jī)者已削減了對(duì)工業(yè)金屬的敞口。
SHFE
今年3月，上海市場(chǎng)交易量出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，此前1月至2月的交易活動(dòng)有所減少，當(dāng)時(shí)中國(guó)大部分地區(qū)處于防范禁閉狀態(tài)。
鋅和螺紋鋼的交易量在第一季度大幅下降，分別達(dá)到52%和56%。這兩種產(chǎn)品曾是短線交易的寵兒，因?yàn)樗鼈兊亩▋r(jià)相對(duì)較低，利潤(rùn)率也較低。
?錫在第一季度表現(xiàn)出色，交易量從上年同期的57.1萬(wàn)份激增至225萬(wàn)份。
該交易所去年9月推出的新不銹鋼合約在3月份也吸引了巨大的交易興趣，成交量為119萬(wàn)套，超過了去年4個(gè)月的總成交量。
同樣重要的是，第一季度市場(chǎng)未平倉(cāng)頭寸普遍上升，這表明短線交易者并非交易行為的驅(qū)動(dòng)因素。
截至3月底，只有鋅和鎳兩種上海金屬期貨合約的未平倉(cāng)合約低于上年同期水平。
?其他一切均表現(xiàn)強(qiáng)勁，錫再次居首位，從2019年3月底的21757份翻了三倍至77683份合約。
LME
倫敦金屬交易所(LME)自詡為全球工業(yè)金屬套期保值者最重要的論壇，因此3月份交易量出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)也就不足為奇了。
這標(biāo)志著趨勢(shì)的重大變化。去年，包括UNA(未分配)交易在內(nèi)的LME交易量下滑了4.6%，在2020年前兩個(gè)月又下降了2.9%。
然而，3月份日均交易量躍升15%，至794139份。這是自2018年4月以來(lái)的最高單月交易量。2018年4月是美國(guó)對(duì)俄鋁(Rusal)實(shí)施制裁以來(lái)的一個(gè)例外月，該交易所流動(dòng)性最強(qiáng)的合同交易量出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)。
3月份的強(qiáng)勁表現(xiàn)使倫敦金屬交易所第一季度交易量較上年同期增長(zhǎng)4.6%。
LME所有主要合約的成交活動(dòng)都有所增加，只有三份規(guī)模較小的合約例外——錫、北美鋁合金(NASAAC)和廢鋼。
?盡管廢鋼合同的行動(dòng)減少，但倫敦金屬交易所進(jìn)軍黑色金屬貿(mào)易領(lǐng)域似乎正在碩果累累。
螺紋鋼成交量同比增長(zhǎng)68%，而新的熱軋鋼卷合同、以Argus(中國(guó))和S&P Global Platts(北美)結(jié)算的現(xiàn)金、登記的成交量分別為30326份和2166份。
看起來(lái)不太健康的是該交易所的黃金和白銀合約，盡管目前人們對(duì)黃金作為避險(xiǎn)工具的興趣增強(qiáng)，但其累計(jì)交易量卻下降了94%。
盡管倫敦金屬交易所推出了一系列激勵(lì)計(jì)劃，但其進(jìn)軍這一寶貴領(lǐng)域的努力已持續(xù)數(shù)月。
值得一提的還有LME的所有者香港交易所(HKEX)，該交易所新推出的以美元計(jì)價(jià)的“迷你”基本金屬合約的交易量正在加速增長(zhǎng)。
LME曾兩次嘗試“迷你”合約，但均未成功，而港交所自己的人民幣計(jì)價(jià)合約也已夭折。
但對(duì)于美元產(chǎn)品，港交所似乎有所動(dòng)作。1月至3月的交易量總計(jì)36697宗，而去年8月至12月的前5個(gè)月交易量為29334宗。
CME
芝商所鋁溢價(jià)合約的活動(dòng)急劇增加，突顯了工業(yè)用戶活動(dòng)增加的總體趨勢(shì)。
今年前三個(gè)月的交易量都有大幅增長(zhǎng)，增幅從73%(北美)到230%(歐洲)不等。
該交易所的鋁期貨合約在走向國(guó)際化后，也已起死回生，亞洲的現(xiàn)貨交割點(diǎn)加入了現(xiàn)有的美國(guó)倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)。
在2018年和2019年上半年完全停止交易后，到2020年第一季度，交易量增至9246份。
值得注意的是，CME實(shí)際鋁庫(kù)存的變動(dòng)更為活躍，尤其是在馬來(lái)西亞的巴生港，目前在23778噸的注冊(cè)庫(kù)存總量中，巴生港持有8998噸鋁。
CME最活躍的工業(yè)金屬合約仍然是銅，在2019年下降27%之后，今年第一季度銅的交易量上升了16%。
不過，市場(chǎng)未平倉(cāng)合約在3月份大幅減少，截至3月底為182253份，較2019年3月減少了27%。
這似乎反映出基金資金集體撤出銅市場(chǎng)，過去兩周，基金經(jīng)理持有的多頭頭寸最少，而回補(bǔ)空頭頭寸。
這可能是基金普遍急于套現(xiàn)的跡象，也可能是基金對(duì)波動(dòng)的市場(chǎng)感到厭倦的跡象。
但這的確突顯出，在過去幾個(gè)月里，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)的投機(jī)者，都沒有工業(yè)套期保值者那么活躍。
這種情況很可能會(huì)改變，但在未來(lái)幾個(gè)月，實(shí)體供應(yīng)鏈的中斷很可能不會(huì)減弱，這意味著三大金屬交易所將繼續(xù)在我們目前混亂的世界里蓬勃發(fā)展。
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