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新冠疫情在短期內(nèi)對全球經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊，3月份錫價一度下跌至主流礦山成本之下，這給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了較大的不確定性，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能在疫情中凸顯。一些錫產(chǎn)業(yè)主體表示，善用、活用期貨工具是今年實體企業(yè)抗“疫”攻堅、降本增效取得成效的關(guān)鍵。
期貨套期保值的有效進(jìn)行離不開期貨市場的健康運行。其實，錫期貨上市后，很長時間內(nèi)都存在主力合約1、5、9月跳躍，不連續(xù)的問題一定程度上限制了錫產(chǎn)業(yè)鏈客戶通過期貨規(guī)避風(fēng)險，加大了匹配現(xiàn)貨采購銷售的難度。數(shù)據(jù)顯示，2018年，滬錫期貨持倉量僅維持在2萬—3萬手，全年成交量僅在300萬手左右，當(dāng)年全球錫的年產(chǎn)量在34萬噸左右，中國錫的年產(chǎn)量在16萬噸左右。滬錫活躍月份總持倉量僅占全球年產(chǎn)量的11%和國內(nèi)年產(chǎn)量的25%。考慮到實際成交，整個行業(yè)年可套保量不足2萬噸。
為了改善滬錫期貨不連續(xù)及不活躍給錫行業(yè)企業(yè)套期保值帶來不便的情況，上期所于2019年12月在錫期貨上正式引入做市交易。做市啟動后，錫期貨合約價格的連續(xù)性全面優(yōu)化，主力合約輪轉(zhuǎn)由1、5、9月移倉換月無縫切換到逐月連續(xù)換月模式，非1、5、9月份全面“蘇醒”，品種交投活躍度顯著提升。2020年1—9月份，錫期貨日均成交量同比增加310.23%，持倉量同比增加155.15%。截至2020年7月底，滬錫期貨累計成交量已達(dá)715萬手，同比增長404%，持倉量也顯著提升至4萬—8萬手，可以更好地滿足企業(yè)價格風(fēng)險管理對期貨市場流動性要求。
“如今，錫合約連續(xù)性增強(qiáng)、合約間的買賣價差縮小等變化，為相關(guān)錫企的套保避險操作帶來了很大便利。”云南錫業(yè)股份有限公司(下稱云錫股份)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，作為錫行業(yè)的龍頭企業(yè)，云錫股份也一直非常關(guān)注滬錫期貨的交易情況，并在期貨市場上積極探索和實踐，希望能夠充分利用期貨工具對沖價格波動風(fēng)險，通過期現(xiàn)之間的配合助力企業(yè)降本增效。
今年3月份在全球錫期貨價快速下跌之際，現(xiàn)貨市場上低價惜售不出，錫期現(xiàn)基差一時高達(dá)5000—9000元/噸。原料端由期現(xiàn)價差帶來成本倒掛、原料采購困難、原料采購成本偏高。“我們和錫化工材料有限公司的經(jīng)營情況也一時面臨困難?！痹棋a股份市場運營中心研究部副經(jīng)理李泰璋介紹。
當(dāng)時公司判斷，雖然受到新冠疫情、全球流動性危機(jī)、恐慌性資產(chǎn)拋售等問題影響，但全球各國已出現(xiàn)多種對沖政策，未來若疫情緩和，宏觀定價將開始修復(fù)，消費將開始回暖，錫價將出現(xiàn)恢復(fù)性回升。所以，當(dāng)時除了傳統(tǒng)的賣出保值以外，云錫股份還積極為錫材、錫化工深加工企業(yè)進(jìn)行一定數(shù)量的買入保值，提前鎖定遠(yuǎn)期采購價格，降低原料采購風(fēng)險，以應(yīng)對疫情危機(jī)，并在滬錫2006、2007、2008合約成功實現(xiàn)買入交割，提前鎖定遠(yuǎn)期低價采購價格。
“通過2006、2007、2008合約實現(xiàn)有效套保和交割，這在做市交易推出以前其實很難實現(xiàn)?！崩钐╄案锌?，做市交易的推行讓期貨為實體產(chǎn)業(yè)服務(wù)的效果越來越顯著。
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