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天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，采暖季即將到來(lái)，鍋爐、鋼包、高溫窯爐等設(shè)備又要開(kāi)始忙碌起來(lái)了。
在這樣的背景下，有一個(gè)小眾的板塊——耐火材料，最近開(kāi)始活泛起來(lái)了，整個(gè)板塊也實(shí)現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)。
就以今年年中剛剛上市的中鋼洛耐(688119)為例，從八月開(kāi)始經(jīng)歷了兩個(gè)多月的下行之后，股價(jià)終于開(kāi)始復(fù)蘇。從其披露的三季度報(bào)告來(lái)看，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了4.4%(約21.7億元)，也算是實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)。
中鋼洛耐股價(jià)情況
此外，行業(yè)的龍頭如北京利爾(002392)、瑞泰科技(002066)也都回到了上升渠道。如果是今年一季度因?yàn)槎瑠W會(huì)、冬殘奧會(huì)的原因，不少玩家的生產(chǎn)受到了或多或少的限制，那么隨著采暖季的開(kāi)啟，玩家們都開(kāi)始躍躍欲試。
除了最近玩家產(chǎn)能利用率的提升，對(duì)于耐火材料的科技含量，大家也在刻苦鉆研。比如嘉岳新材料最近第一條高致密高導(dǎo)熱硅質(zhì)制品生產(chǎn)線點(diǎn)火成功。要知道，這種耐火材料可以大幅提升使用壽命，而且能在很大程度上降低窯爐的耗能，至少為下游的玩家節(jié)能超過(guò)30%。
在存量市場(chǎng)中，替代為王的主旋律下，科技創(chuàng)新就成為了玩家們前進(jìn)的動(dòng)力。
今天，我們就一起走進(jìn)耐火材料的賽道，看看究竟是哪些玩家能在未來(lái)突出重圍，笑傲江湖。
一、深度綁定鋼鐵行業(yè)
耐火材料，顧名思義，就是不怕火煉，所以主要用于冶金行業(yè)(需求量超過(guò)了70%)，這里面最重要的行業(yè)當(dāng)屬鋼鐵，在煉鋼高溫、熔煉鋼雜質(zhì)等環(huán)節(jié)，都是耐火材料的需求點(diǎn)。
耐火材料上一次起飛，還要追溯到“十三五”期間，那個(gè)時(shí)候鋼鐵、有色、水泥等行業(yè)高速發(fā)展，耐火材料作為小弟也借此機(jī)會(huì)吃到了紅利。兩年前我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量大約有10億噸，對(duì)應(yīng)的耐火材料規(guī)模就有約630億元。
鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模
那鋼鐵行業(yè)最近的狀況如何呢?實(shí)話實(shí)說(shuō)，確實(shí)不怎么樣。
據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年前三季度鋼鐵上市公司營(yíng)業(yè)成本雖然下降了1%，但是受累于鋼價(jià)的不斷走低，上市公司的平均毛利率下降了接近4.7%(僅有10.5%)。別忘了這可是毛利率，比不少芯片玩家的凈利率都低出了一大截，慘不忍睹。
鋼價(jià)指數(shù)同比下降
這樣一來(lái)，不少鋼鐵玩家都進(jìn)入了虧損狀態(tài)，行業(yè)盈利水平已經(jīng)回落至2016年，妥妥是進(jìn)入了下行周期。這對(duì)耐火玩家而言，無(wú)疑不是什么好消息。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年的鋼鐵需求將下降2.3%，明年也就是上漲1%左右。
耐火材料的玩家們，看來(lái)注定是要抱團(tuán)取暖了。
二、存量中找變革機(jī)會(huì)
世界耐火看亞太，亞太耐火看中國(guó)。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022-2029年期間亞太地區(qū)預(yù)計(jì)將主導(dǎo)全球耐火材料的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)200億美元，而中國(guó)的耐火材料消耗量就占據(jù)了全球的60%左右，產(chǎn)量更是在65%以上。
而從國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)的耐火材料超過(guò)了2000家，這也就決定了國(guó)內(nèi)玩家較為分散，區(qū)域性較為明顯，CR10都不超過(guò)20%，這和官方希望CR10超過(guò)45%的目標(biāo)其實(shí)還有很長(zhǎng)的路要走。
但是從這兩年的情況看，行業(yè)的集中度有了明顯的提升，一方面是因?yàn)榄h(huán)保的要求，導(dǎo)致好多非合規(guī)生產(chǎn)的企業(yè)被迫出清，另一方面就是這兩年大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，耐火材料是否能承受原材料價(jià)格的波動(dòng)，也是值得考驗(yàn)的。
耐火材料產(chǎn)量走勢(shì)
而對(duì)標(biāo)全球，全球CR8的市場(chǎng)份額都已經(jīng)到了50%，像奧鎂、維蘇威通過(guò)多年的兼并重組，已經(jīng)成為行業(yè)的領(lǐng)軍者，分別都有超過(guò)或接近10%的市場(chǎng)份額。所以從國(guó)內(nèi)的頭部找機(jī)會(huì)，是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
全球耐火材料競(jìng)爭(zhēng)格局
此外，耐火材料呈現(xiàn)的另一個(gè)特點(diǎn)就是整包模式，其指的就是耐火材料企業(yè)承包整條或部分鋼鐵生產(chǎn)線，每年按鋼材的產(chǎn)量進(jìn)行結(jié)算。這樣一來(lái)，就意味著除了提供產(chǎn)品，也增加了服務(wù)屬性，這樣就可以讓鋼鐵企業(yè)和耐火材料實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的綁定。
這樣一看，有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)的玩家更容易綁定鋼鐵大佬們。
三、靜候下一波周期
從目前耐火材料行業(yè)的狀態(tài)來(lái)看，因?yàn)殇撹F行業(yè)整體進(jìn)入下行周期，耐火材料玩家的生產(chǎn)狀態(tài)也不算是非常樂(lè)觀。
同時(shí)，耐火材料經(jīng)過(guò)這么多年的發(fā)展，工藝技術(shù)、設(shè)備水平、企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)方式的參差不齊都是實(shí)實(shí)在在存在的。疊加環(huán)保問(wèn)題，技改和減排的壓力依然存在。
所以作為耐火材料大國(guó)，還有很長(zhǎng)的路要走。
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