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概述：10月份由于宏觀面利好和基本面復(fù)蘇，水泥價(jià)格延續(xù)漲勢。展望11月，隨著工地資金到位情況好轉(zhuǎn)，水泥需求持續(xù)改善，加上水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)收縮，市場供需關(guān)系進(jìn)一步改善，水泥價(jià)格或震蕩上行。
一、10月份水泥價(jià)格延續(xù)上漲趨勢
1、市場季節(jié)性弱復(fù)蘇，基建需求增幅較大
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：10月水泥出庫量周均322萬噸，環(huán)比上升0.6%，同比下降45.8%。10月整體水泥需求季節(jié)性弱復(fù)蘇，其中基建用量增幅較大，房建需求略有下滑，民用需求相對穩(wěn)定。
基建方面：10月水泥直供量周均177萬噸，環(huán)比上升6%，同比下降24%。10月份全國基建水泥用量持續(xù)上升，主要是天氣轉(zhuǎn)好，加上東北、華東、華南、西南等區(qū)域有部分重點(diǎn)工程趕工期，水泥用量較前期有明顯提升。
房建方面：根據(jù)百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企10月全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.04%，較上月下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降4.45個(gè)百分點(diǎn)。10月份存量房地產(chǎn)項(xiàng)目逐漸竣工，而新項(xiàng)目受資金到位差的影響開工率持續(xù)下滑，因此整體房建需求略有下降。
2、熟料產(chǎn)能利用率上升，水泥供應(yīng)略有提升
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，9月全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均50.7%，環(huán)比上升8.45個(gè)百分點(diǎn)。全國熟料庫容比周均62.6%，環(huán)比下降1.55個(gè)百分點(diǎn)。10月份全國各地錯(cuò)峰生產(chǎn)力度有所減弱，熟料產(chǎn)能利用率提升，熟料產(chǎn)量環(huán)比有所提升，水泥產(chǎn)量也隨之小幅提升。
3、水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定，行業(yè)利潤同比下降
10月全國動(dòng)力煤均價(jià)760元/噸，環(huán)比下跌1元/噸，同比下跌138元/噸。10月份動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定，水泥生產(chǎn)成本也相對穩(wěn)定。
據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，共有21家上市水泥企業(yè)公布2024年前三季度業(yè)績情況，合計(jì)營業(yè)收入5061.12億元，合計(jì)凈利潤81.87億元。今年前三季度雖然生產(chǎn)成本同比有所下滑，但水泥銷量和售價(jià)都遠(yuǎn)不及去年同期，因此整體行業(yè)利潤同比大幅下降。
4、多項(xiàng)有利政策出臺，水泥價(jià)格延續(xù)漲勢
截至10月31日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)418，月環(huán)比上升4.04%，同比上升7.18%。10月份多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策出臺，提振市場信心，其次各地專項(xiàng)債加速發(fā)行，基建需求進(jìn)一步釋放，支撐水泥價(jià)格持續(xù)上行。
10月份華南、西南水泥價(jià)格漲勢明顯，其中西南地區(qū)水泥價(jià)格漲幅達(dá)13.48%，其主要原因是西南多地水泥企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥供應(yīng)收緊，價(jià)格大幅上漲，其中四川、云南、重慶等地水泥價(jià)格累計(jì)漲幅超過100元/噸。其次華南地區(qū)水泥價(jià)格漲幅8.18%，僅次于西南，主要是廣東、海南部分基建項(xiàng)目趕工期，水泥需求明顯改善，水泥價(jià)格累計(jì)上漲60元/噸。東北地區(qū)水泥價(jià)格小幅下跌，由于東北地區(qū)水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥價(jià)格上漲至高位，部分廠家銷量明顯下滑，價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)。
10月回顧觀點(diǎn)：整體水泥需求弱復(fù)蘇，基建用量增加明顯;熟料產(chǎn)能利用率上升，水泥產(chǎn)量略有提升;水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定，行業(yè)利潤同比下降;宏觀面利好和基本面復(fù)蘇，水泥價(jià)格延續(xù)漲勢。
二、11月份全國水泥價(jià)格震蕩上行
1、專項(xiàng)債券加速發(fā)行，利好基礎(chǔ)建設(shè)
截至10月27日，預(yù)計(jì)10月全國將累計(jì)發(fā)行2219億元新增專項(xiàng)債，為全國10月計(jì)劃發(fā)行量(1837億元)的120.8%，10月新增專項(xiàng)債將再次超計(jì)劃發(fā)行，但10月整體發(fā)行規(guī)模明顯較9月減少。不過，8、9月發(fā)行的新增專項(xiàng)債或仍在為基建帶來積極作用，持續(xù)利好基礎(chǔ)設(shè)施投資。
2、基建項(xiàng)目投資強(qiáng)勁，支撐水泥需求
1-9月全國基建投資同比增長4.1%，其中，水利管理業(yè)投資同比增長37.1%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長17.1%，公共設(shè)施管理業(yè)同比下降3.5%，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降2.4%。隨著專項(xiàng)債加快發(fā)行落地，基建投資將持續(xù)回升，支撐水泥需求。
3、工地資金到位改善，利好水泥需求
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至10月29日，樣本建筑工地資金到位率為64.29%，較上月上升1.79個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為67.31%，較上月上升1.91個(gè)百分點(diǎn);房建項(xiàng)目資金到位率為48.05%，較上月上升1.48個(gè)百分點(diǎn)。隨著專項(xiàng)債發(fā)行落地，各地化債進(jìn)程加快，施工單位資金回款改善，工地資金到位率提升，特別是基建項(xiàng)目，資金狀況較前期有明顯改觀，利好水泥需求。
4、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)收縮
11月份吉林、黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、陜西、新疆、青海、山東等地水泥企業(yè)開始執(zhí)行冬季錯(cuò)峰生產(chǎn);安徽、浙江、福建、四川、重慶、貴州、湖南、湖北、河南等省份水泥企業(yè)11月份錯(cuò)峰生產(chǎn)10-20天;整體來看，11月份各地錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥產(chǎn)量收縮，供應(yīng)壓力舒緩。
5、水泥價(jià)格震蕩上行，行業(yè)利潤提升
11月份水泥需求持續(xù)回升，而供應(yīng)有所限制，市場供求關(guān)系進(jìn)一步改善，水泥價(jià)格或持續(xù)上漲，但漲幅較10月有所收窄。由于水泥價(jià)格提升，成本相對穩(wěn)定，水泥行業(yè)利潤將持續(xù)改善。
11月展望觀點(diǎn)：專項(xiàng)債發(fā)行落地執(zhí)行，工地資金持續(xù)改善，基建項(xiàng)目投資強(qiáng)勁，水泥需求持續(xù)改善;水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)受限;供需關(guān)系進(jìn)一步改善，水泥價(jià)格震蕩上行，行業(yè)利潤持續(xù)提升。
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