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北京時間周三晚間23點，美國商務部經(jīng)濟分析局(BEA)趕在周四放假前更新了美聯(lián)儲首選的通脹指標——10月個人消費支出(PCE)價格指數(shù)。

(來源：BEA)

與一年前同期相比，10月PCE價格指數(shù)上升了2.3%，市場預期2.3%，較上個月出現(xiàn)反彈。其中商品價格下降了1%，服務價格上漲了3.9%。通脹回落的大頭依然是油價，10月能源價格同比下降5.9%。

(PCE指數(shù)年率，來源：tradingeconomics)

去掉能源和食品價格的核心PCE價格指數(shù)同比上升2.8%，也與預期一致。

(核心PCE指數(shù)年率，來源：tradingeconomics)

美聯(lián)儲使用一系列指標來評估通脹，但特別偏好PCE數(shù)據(jù)，該指數(shù)被認為較勞工部的CPI數(shù)據(jù)更加廣泛，并且會按照消費者的支出行為進行調(diào)整。

在個人支出和消費數(shù)據(jù)方面。10月經(jīng)通脹調(diào)整的個人可支配收入環(huán)比上升0.4%，上個月為0.1%;個人消費支出環(huán)比增加0.1%，上個月的數(shù)據(jù)從0.4%上修至0.5%。個人儲蓄率反彈至4.4%，也是今年以來首次上升。

(來源：BEA)

市場反應

由于10月PCE數(shù)據(jù)與市場預期完全一致，所以“通脹延續(xù)反彈狀態(tài)”這一事實，對于市場的沖擊相對有限。截至發(fā)稿，納指、標普500指數(shù)延續(xù)跌勢，道指小幅上漲。

與美聯(lián)儲降息趨勢密切相關的現(xiàn)貨黃金，在數(shù)據(jù)發(fā)布后一度從2650美元/盎司回落至2640美元;十年期美債收益率從日內(nèi)低點4.23%反彈至4.26%。

非常有趣的是，同樣由于通脹數(shù)據(jù)完全符合預期，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，利率期貨市場隱含的12月降息概率還稍稍上升至接近70%。

(來源：CME)

在本周發(fā)布的11月美聯(lián)儲會議紀要中，官員們?nèi)詫ν洺?%目標發(fā)展保持信心，盡管也有幾名官員指出，這一流程可能要比之前預期的時間更長。

更多的不確定性在后面

市場對這份數(shù)據(jù)表現(xiàn)“淡定”，一方面是因為符合預期，另一方面也有后面的不確定性太大，這點數(shù)據(jù)的波動不值得大驚小怪的含義。

在周四的感恩節(jié)假期后，美國市場將在周五迎來“黑色星期五”的年度促銷活動，這也標志著年末假期季的開始。盡管就業(yè)市場還行，但高昂的生活成本正在對家庭預算構成壓力。

經(jīng)濟學家們也在密切關注“黑五”的銷售情況，來判斷美國消費市場的最新狀態(tài)。與此同時，沃爾瑪、塔吉特等零售巨頭也紛紛延長假日促銷活動，爭搶尋求優(yōu)惠價格的消費者。

周三PCE數(shù)據(jù)中的收入上升，可能預示著消費者兜里仍有在年末花費的資本，所以這份數(shù)據(jù)里也不全都是壞消息。數(shù)據(jù)發(fā)布后，沃爾瑪盤中再度沖擊歷史新高，塔吉特也短線拉漲超2%。

(沃爾瑪日線圖，來源：TradingView)

更大的不確定性則會在明年初上演——特朗普將在1月底重回白宮，但他已經(jīng)對金融市場，以及市場的預期產(chǎn)生影響。

德意志銀行在本周二的研報中提及，特朗普本周對加拿大、墨西哥加關稅的提案，可能會在2025年將核心PCE推高到3%以上。

高盛經(jīng)濟學家羅尼·沃克也在近期的研報中表示，雖然各項因素都已經(jīng)到位，支持通脹在2025年補上大多數(shù)剩下的差距，但關稅政策的升級預計會延后通脹的回歸。