- 企業(yè)
- 供應(yīng)
- 求購
- 資訊
2017年12月15日，由撲克財經(jīng)主辦、一年兩次的大宗商品圈盛會“撲克投資策略論壇·2018上半年”如期在滬舉行。本次會議邀請到華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈、敦和資管宏觀策略總監(jiān)徐小慶、知名投資人付海棠等行業(yè)專業(yè)人士，共同探討2018年大宗商品市場的風(fēng)云變幻。
經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中趨緩，注意力向需求端轉(zhuǎn)移
在宏觀方面，近期受美聯(lián)儲加息的影響，市場對于國內(nèi)是否會跟隨美元加息腳步產(chǎn)生了疑問，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理伍戈博士表示，中國是否會跟進(jìn)美聯(lián)儲的利率調(diào)整，是由資本流動情況決定的。事實上，中國政策利率的調(diào)整在很大程度上和名義GDP是一致的，并不會脫離基本面，也不受聯(lián)儲的主導(dǎo)。所以對于市場擔(dān)心美聯(lián)儲加息的影響，他認(rèn)為這更多反映在市場心理層面上，而不是資本流動層面，所以從這個意義上來說，未來主要需要關(guān)注國內(nèi)的基本面。
他表示，在國內(nèi)金融監(jiān)管不斷強化，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)嵉拇蟊尘跋?，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表收縮依然是未來的趨勢。“在貨幣量收縮的過程中，資金價格當(dāng)然會有上升壓力，但金融去杠桿及監(jiān)管強化力度的強弱會最終受制于經(jīng)濟(jì)基本面的變化。”他說道。
在他看來，過去一段時間里，供給層面的因素一直影響著經(jīng)濟(jì)，但是這種供給變化不必然預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)的動能增加，需求的持續(xù)擴(kuò)張也是供給面改善的重要原因。而隨著供暖季的結(jié)束，他預(yù)計供給面的擾動因素將在2018年有所減緩。短期預(yù)測來看，近期債務(wù)增速放緩將對未來半年ppi產(chǎn)生下行壓力。從貨幣角度而言，他認(rèn)為如果把貨幣作為前瞻性型指標(biāo)，那么未來總需求動能是穩(wěn)中趨弱的，貨幣條件不再寬松勢必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中趨緩。
敦和資管宏觀策略總監(jiān)徐小慶認(rèn)為，隨著技術(shù)的進(jìn)步與資本大量的提升效率，供給層面對于價格的影響越來越小，真正影響價格的核心問題仍然是需求。對于過去兩年國內(nèi)將問題的重心放在供給端，今年幾乎所有主要工業(yè)品的產(chǎn)量增長都低于去年，在供給的層面上的確出現(xiàn)了收縮。但是盡管在今年，工業(yè)品的供給端增長少于去年，但是價格漲幅也低于去年，供給端的收縮并未推動價格，說明市場對于需求端產(chǎn)生了擔(dān)心。即便在供給側(cè)改革的背景下，商品上漲的節(jié)奏依然無法脫離需求的框架，在波動方向上，工業(yè)品的價格從來都沒有與需求脫鉤。
宏觀環(huán)境或好于預(yù)期，有色市場預(yù)延續(xù)牛市
對于有色金屬市場，凱豐投資管理有限公司基金經(jīng)理董浩表示，2017年是2016年有色金屬牛市的延續(xù)，而這波牛市的基礎(chǔ)是主要經(jīng)濟(jì)體的強勁讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入正循環(huán)，而全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)帶來了需求的好轉(zhuǎn)。同時，在經(jīng)濟(jì)高增長的情況下，全球主要經(jīng)濟(jì)體還保持著低通脹，這樣的環(huán)境制約了主要央行進(jìn)一步加息的步伐。
對于2018年，他認(rèn)為市場可能迎來低于預(yù)期的利率環(huán)境。他表示，到目前為止只有中國實行了實質(zhì)性的加息，且只有中國的國債利率在不斷上升，反觀歐美等國，其實際國債利率都是平緩的，甚至是下降的。利率上升會增加企業(yè)的融資成本，對于實體經(jīng)濟(jì)的打擊會很大，央行是否會任由中國的利率脫離國際環(huán)境的上升，這一點他表示懷疑。
展望有色金屬消費市場，董浩認(rèn)為，未來有色金屬消費可能有三個支撐點，一是國內(nèi)中產(chǎn)階級增長帶來的消費增長，二是印度新興市場的潛在消費爆發(fā)，三是新能源汽車的超預(yù)期普及。
2016年是我們中產(chǎn)階級增長最多的一年，這樣增速會一直延續(xù)到2020年，隨著國內(nèi)中產(chǎn)階級的成長步伐不斷加快，服務(wù)業(yè)的價格提升成為CPI增速的主要推動力量。同時，中產(chǎn)的崛起對金屬量的消費能夠提供購買力與稅收的支持。此外，中產(chǎn)階級的增長也刺激了品質(zhì)材料的消費，比如鎳的消費趨勢同中國人均gdp增長趨勢有一定的相似擬合度。
對于印度新興市場來說，目前印度還在繼續(xù)城市化的進(jìn)程之中，所以對于印度來說，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求火熱，勢必會拉動有色金屬的消費需求。
在電動車這方面，中國的純電動車發(fā)展超越歐美，在全球電動車指數(shù)上也是供需兩勝。而電動車的發(fā)展不僅拉動銅的消費，還帶動鎳的需求，到2020年鎳會增長將近八萬噸。但是鎳的需求主要來自電動車，而銅橫據(jù)整個產(chǎn)業(yè)鏈，對于銅他表示，目前市場看漲銅的占多數(shù)。主要原因來自于市場對于銅供給短缺比較確定，在銅價較高的情況下，疊加2018年銅增產(chǎn)的地區(qū)大多存在政策未明的問題，這使得供給的高干擾也比較確定，可能促使價格上升。
最后他表示，2018年的宏觀環(huán)境可能好于市場預(yù)期，在主要經(jīng)濟(jì)體增速尚未放緩的情況下，他認(rèn)為有色金屬牛市會在2018年繼續(xù)，他認(rèn)為明年從有色金屬品種走勢上來看，預(yù)計會是“鋅>銅>鎳>鋁”的格局。
評論區(qū)
