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近日，多家基金公司相繼發(fā)布公告稱，自2018年1月1日起，公司旗下公開募集證券投資基金在投資運作過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，將按照相關(guān)政策規(guī)定的征收率計算和繳納增值稅，并按照應(yīng)納增值稅額的一定比例繳納相關(guān)附加稅費，相應(yīng)稅費由基金資產(chǎn)承擔。
這意味著在納入“營改增”試點一年半之后，資管增值稅正式落地。
一波三折
自2016 年 3 月財政部發(fā)布36號文以來，資管產(chǎn)品增值稅的繳納可謂一波三折。
據(jù)36號文規(guī)定，金融業(yè)納入營改增試點，適用一般計稅方式，稅率6%，自2016年5月1日開始執(zhí)行。國債和地方政府債利息收入免稅，金融商品轉(zhuǎn)讓要繳納增值稅，但證券投資基金買賣股票、債券時免稅。
在舊的營業(yè)稅時代，由于資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者主體復(fù)雜，而法律法規(guī)沒有明確規(guī)定繳稅的具體方式，導致產(chǎn)品收益實質(zhì)上免征營業(yè)稅，新政則開啟了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的稅收時代。
2016年5月1日，金融行業(yè)納入“營改增”試點，這也是資產(chǎn)管理產(chǎn)品征收增值稅新政的起點。此后，和資管行業(yè)增值稅有關(guān)的文件相繼發(fā)布，主要包括2016年發(fā)布的36、46、70、140 號文，2017年發(fā)布的2號文、56號文以及90 號文。其中36號文為總綱，后續(xù)的多個文件都是對金融行業(yè)增值稅的細化和補充。
2016年4月底發(fā)布的46號文，將質(zhì)押式買入返售金融商品、持有政金債的利息收入納入了免征增值稅的范圍。2個月后的70號文進一步將同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買斷式買入返售金融商品、持有金融債券和同業(yè)存單所取得的利息收入納入免征范圍。
2016年底發(fā)布的140號文，規(guī)范了資管行業(yè)增值稅的繳納，文件第一條即明確了“保本收益”需繳納增值稅，非保本不繳納增值稅;明確持有到期不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，不繳納增值稅;規(guī)定資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為以管理人為納稅人;追繳增值稅，追溯至2016年5月1日。
2017年1月發(fā)布的2號文內(nèi)容沒有新增，但將資管行業(yè)增值稅起征日期延遲到了2017年7月1日，并取消了140號文對于追繳的規(guī)定，已繳納增值稅的日后可抵扣。
同年6月30日，在資管行業(yè)增值稅起征前夜，56號文又將起征日期推遲到2018年1月1日，此外明確了資管產(chǎn)品暫適用簡易計稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。
2017年12月25日，財政部發(fā)布90號文，明確了資產(chǎn)成本價的計算方法，同時也意味著資管產(chǎn)品增值稅塵埃落定，將于2018年1月1日起正式征收，不再追溯征稅。
資管產(chǎn)品收益率將下行
資管增值稅雖經(jīng)過多輪調(diào)整后力度有所緩和，但正式實施后稅收仍將降低產(chǎn)品吸引力，征稅后投資收益率必然降低。
近年來，大資管時代下各類機構(gòu)開啟“走馬圈地”模式，產(chǎn)品管理規(guī)模爆發(fā)式增長。據(jù)2017年7月央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》，截至2016年末，剔除交叉持有的因素后，各行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模60多萬億元。
考慮到大量通道業(yè)務(wù)在扣除渠道成本等各類費用后，管理機構(gòu)的收益本就微薄，再疊加稅收負擔，對收益率的影響實際上相當顯著。增值稅將對行業(yè)總量產(chǎn)生沖擊，資產(chǎn)管理規(guī)模的無序、過快增長難以為繼，未來擴張節(jié)奏將趨緩。
天風證券研報指出，針對資管增值稅，機構(gòu)需要做大量的準備工作。首先是資管機構(gòu)相關(guān)系統(tǒng)的改造，在系統(tǒng)中需要考慮到增值稅的計提、計算。
由于資管增值稅是直接將管理人作為納稅人，而非代扣代繳人，這就需要管理人去和投資人溝通對于增值稅的處理方式。一個比較自然的處理方式是通過補充協(xié)議等方式，明確增值稅是否可以從產(chǎn)品凈值中扣除。
尤其是對于通道類產(chǎn)品，資產(chǎn)管理人收取的費率極低，但需要履行繳納增值稅的義務(wù)，如果不能從產(chǎn)品凈值中扣除的話將給管理人帶來較大的損失，當然隨之而來的就是成本重新測算和定價的問題。
由于問題本質(zhì)就是雙方如何分擔的問題，除了直接從產(chǎn)品資產(chǎn)中扣除外，調(diào)整管理費率、另行支付都是可以考慮的選項，也都是視投資人與管理人之間如何商談，最常見的還是從產(chǎn)品中進行扣除的方案。
有公募基金人士表示，其所在公司早已在幾個月前開始為產(chǎn)品征收增值稅進行一系列前期準備，包括產(chǎn)品計稅分析、內(nèi)部宣講培訓、委托人溝通等。
海通證券研報認為，稅負成本向上傳導將導致資管產(chǎn)品收益率下降。以銀行理財產(chǎn)品為例，若維持稅后利差水平，僅利息收入上的繳稅將大致使得理財收益率下行10個基點。
公募基金稅收優(yōu)勢明顯
雖然公募基金也是被征稅的主體之一，但依托避稅優(yōu)勢相對受益，有望吸引資金回流。
根據(jù)財稅36號文，“證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券”形成的金融商品轉(zhuǎn)讓收入，免征增值稅。
有業(yè)內(nèi)人士認為，這一政策，實際承繼了營業(yè)稅政策中對公募基金的免稅政策，體現(xiàn)了國家對公募基金發(fā)展的支持。根據(jù)上述政策，公募基金買賣股票、債券的差價免征增值稅。
雖然公募基金買賣股票、債券的差價不需要繳納增值稅，但在持有債券期間，根據(jù)票面利率，會產(chǎn)生票息收入，這部分票息收入一部分納入金融同業(yè)往來利息收入，免征增值稅，但其他部分的債券票息收入仍需要繳納增值稅。
天風證券研報認為，由于公募基金明確可以免去股票、債券的價差收入增值稅，是各類型資管產(chǎn)品(不考慮社保賬戶)中惟一具有“優(yōu)勢”的產(chǎn)品，再疊加公募基金可免所得稅的條款，使得公募基金成為在稅收上優(yōu)勢最為明顯的資管品種。
此外，對于貨幣基金而言，由于目前貨幣基金的持倉特點是以同業(yè)存款、同業(yè)存單、利率債為主，所以貨幣基金從整體來看大部分持倉是可以免增值稅的，從而在收益率方面受到資管增值稅的影響相對較少。
36號文還為公募基金帶來另一大優(yōu)勢：買賣利率債、信用債的資本利得可以免征增值稅，而其他資管類機構(gòu)的買賣價差都需要繳納增值稅。相較之下，銀行、券商、保險的自營機構(gòu)稅負較大，面臨的是6%的可抵扣稅率，若選擇通道業(yè)務(wù)或委外實現(xiàn)避稅，則需要考慮風險計提等操作成本。
未來稅收籌劃或?qū)⒊蔀橘Y管產(chǎn)品設(shè)計中必不可少的一環(huán)。對通道類資管產(chǎn)品來說，管理人將通過合同條款調(diào)整，將稅負轉(zhuǎn)嫁給委托人或融資人。對主動管理資管產(chǎn)品來說，管理人在對業(yè)績比較基準、預(yù)期收益率、優(yōu)先劣后級收益預(yù)測方面，充分考慮增值稅的影響。東吳證券研報認為，本次資管增值稅新規(guī)對公募基金公司維持稅收優(yōu)惠，公募基金牌照價值得以提升，中信證券、華泰證券、山西證券等控股大型基金公司的券商或?qū)⑹芤妗?
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