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剛進(jìn)入11月份，金融機(jī)構(gòu)就開始籌謀跨年資金，中長期利率曲線再現(xiàn)倒掛。11月3日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)3個月和6個月利率倒掛，分別報4.4217%和4.4165%，倒掛0.52個基點(diǎn)。與此同時，3個月以上期限之間的資金利差也都開始收窄，中長端利率曲線走勢趨平。業(yè)內(nèi)人士表示，金融機(jī)構(gòu)的中長期資金缺口仍存，應(yīng)對跨年壓力要提前調(diào)整頭寸布局資金。
中長期資金吃香
10月底的關(guān)卡過后，資金面陡然變松。繳稅高峰期過后，上月末財政支出集中發(fā)力，再加上央行不松不緊的貨幣政策操作，市場上隔夜和7天資金價格連續(xù)幾日大幅走低，無論是銀行還是非銀金融機(jī)構(gòu)的短期資金都較為寬裕。11月3日，Shibor隔夜利率報2.5772%，降至近3個月的低位。上交所質(zhì)押式國債回購利率GC001上周五收盤利率報2.9550%，一周內(nèi)回落384個基點(diǎn)。
然而，短期資金充裕并不意味著流動性全面放松，中長期限的資金價格繼續(xù)攀升。截至目前，3個月期利率已經(jīng)超過6個月期利率。11月1日，Shibor3個月和6個月利率出現(xiàn)微幅倒掛，相差0.46個基點(diǎn)。2日稍微修復(fù)之后，3日再度倒掛。
從以往慣例來看，每到年末時節(jié)，3個月以及6個月資金價格都會出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。興業(yè)研究分析師何津津告訴記者，目前3個月資金已經(jīng)能實現(xiàn)跨年，所以從上個月開始中長期資金價格已經(jīng)開始抬升，利差逐步收窄。而到11月下半月，3個月資金能夠?qū)崿F(xiàn)跨春節(jié)，機(jī)構(gòu)對3個月資金需求更加旺盛。
值得注意的是，央行在10月底首次推出了兩個月期的63天逆回購品種，從而填補(bǔ)了公開市場上1個月到1年之間中長期資金的空白。并在之后的交易日連續(xù)投放，這一方面為機(jī)構(gòu)平穩(wěn)跨年提前鋪陳，另一方面，“縮短放長”的操作也可能引致資金價格中樞逐步抬升。
同業(yè)存單融資承壓
同業(yè)存單(NCD)價格也能反映出目前銀行體系內(nèi)對跨年中長期資金的需求。11月3日，AAA評級銀行的同業(yè)存單3個月報價平均約為4.6%，非常接近于6個月存單報價，部分銀行的3個月和6個月存單價格已經(jīng)出現(xiàn)小幅倒掛。而1個月期的存單價格明顯下行，AAA評級銀行的報價約在3.9%左右。
“超過30天的中長期資金對于銀行LCR(流動性覆蓋率)指標(biāo)改善有幫助，所以銀行也會對這些資金更加渴求?！焙谓蚪虮硎尽?
四季度銀行面臨NCD到期和發(fā)行的壓力。NCD凈融資額連續(xù)兩個月為負(fù)，10月份為-2555.3億元。11月和12月又迎來年內(nèi)NCD到期量排第三和第二的高峰，月度總償還量分別達(dá)18048億元和19125.8億元。市場規(guī)模逐漸縮水，同業(yè)存單余額從8月底的8.4萬億左右下降至當(dāng)前的8萬億左右。
隨著經(jīng)濟(jì)去杠桿的推進(jìn)，銀行同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)壓縮。以同業(yè)業(yè)務(wù)見長的興業(yè)銀行為例，截至9月末，該行同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別較年初下降26.9%和10.8%。
從全行業(yè)數(shù)據(jù)來看，同業(yè)負(fù)債占比回落的趨勢明顯。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，第三季度，銀行同業(yè)負(fù)債三大類科目的總和占總負(fù)債的比例持續(xù)下行，較二季度的13.7%下滑至13.3%。其中，大型商業(yè)銀行的同業(yè)負(fù)債占比已降至10%以內(nèi)，三季度較二季度下降0.5%個百分點(diǎn)至9.4%。不過，股份制銀行同業(yè)負(fù)債占比在三季度出現(xiàn)回升，或是由于在資金趨緊環(huán)境下迫于流動性壓力重新轉(zhuǎn)向依靠同業(yè)負(fù)債進(jìn)行融資，因此四季度仍面臨調(diào)整壓力。
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