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今年以來，我國金融領(lǐng)域發(fā)展整體向好，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。在今年7月份的全國金融工作會(huì)議上習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題，要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)主體責(zé)任。因此，正確認(rèn)識(shí)我國經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要特征及其變化，積極采取切實(shí)有效措施應(yīng)對消除重大潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，對促進(jìn)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常重要。
正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前我國金融風(fēng)險(xiǎn)的主要特征及其變化
(一)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量短期內(nèi)仍面臨“不良雙升”
截至2016年底，商業(yè)銀行不良貸款余額15123億元，較上年增長2379億元;不良貸款率1.74%，較上年增長0.07個(gè)百分點(diǎn)。雖然農(nóng)行、建行等不良率略有下降，但不良額仍然呈增長態(tài)勢，且工行、中行、交行等的“雙不良”仍然持續(xù)攀升，不良率分別較上年增長0.12、0.03和0.01個(gè)百分點(diǎn)。一方面，由于經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，信貸資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)壓力不減;另一方面，企業(yè)經(jīng)營，特別是東北、中西部地區(qū)企業(yè)以及鋼鐵、煤炭、水泥、光伏等行業(yè)企業(yè)，經(jīng)營還是比較困難，“三去一降一補(bǔ)”對資產(chǎn)質(zhì)量的提升仍有挑戰(zhàn)。有外部金融機(jī)構(gòu)測算，實(shí)際上我國商業(yè)銀行不良率已被嚴(yán)重低估，真實(shí)不良率可能已達(dá)10%—15%，同時(shí)我國銀行業(yè)利潤趨勢性下降將成常態(tài)，短期內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量難言根本性好轉(zhuǎn)，不良貸款的“拐點(diǎn)”尚未到來。
(二)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯
近年來，全國債務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“兩低一高”的局面：政府和居民杠桿率保持低位，企業(yè)杠桿率不斷攀升，債務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡日漸明顯。據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2016年二季度，我國全社會(huì)總體杠桿率為254.9%，其中政府、居民、企業(yè)部門杠桿率分別為45.6%、41.8%和167.6%。企業(yè)部門杠桿率占全社會(huì)總體杠桿率的65.73%，分別是政府和居民部門的3.68倍和4.01倍。2010年至今，我國各部門杠桿率逐年遞增，其中政府部門杠桿率由35.0%增至45.6%，增幅為10.6個(gè)百分點(diǎn);居民部門杠桿率由27.5%增至41.8%，增幅為14.3個(gè)百分點(diǎn);企業(yè)部門杠桿率由124.4%增至167.6%，增幅則高達(dá)43.2個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)部門，尤其是國有企業(yè)，杠桿率增速過快，顯著高于政府和居民部門，增幅分別是政府和居民部門的4.9倍和3.9倍。
(三)應(yīng)防止產(chǎn)業(yè)空心化出現(xiàn)
一是金融“脫實(shí)向虛”，大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)。在綜合經(jīng)營趨勢下，金融產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜，銀行類金融機(jī)構(gòu)越來越多依賴?yán)碡?cái)、同業(yè)等“類信貸”模式擴(kuò)張業(yè)務(wù)，大量資金在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部反復(fù)轉(zhuǎn)手，既推高了杠桿，又加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴。2016年7—8月，單月銀行間同業(yè)拆借成交量一度突破10萬億元，潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，引發(fā)產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，全國接近90%的央企涉足金融領(lǐng)域，但從國務(wù)院國資委核定的主業(yè)范圍看，僅有3家主業(yè)包括金融。涉足金融領(lǐng)域的央企凈資產(chǎn)收益率平均為5.9%—9.4%，但其控股的金融企業(yè)凈資產(chǎn)收益率平均則高達(dá)11.3%—15.0%。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平的差距，使產(chǎn)業(yè)資金有從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向金融體系的強(qiáng)大激勵(lì)。
(四)房地產(chǎn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸積聚
一是金融資源過度向房地產(chǎn)集中，大量資金以貸款、銀行理財(cái)、債市資金、險(xiǎn)資等形式涌入房地產(chǎn)市場。2016年，全國新增個(gè)人購房貸款4.96萬億元，占全部新增貸款的39.2%;個(gè)人購房貸款余額同比增長35.0%，比各項(xiàng)貸款增速高21.5個(gè)百分點(diǎn)。二是房企舉債擴(kuò)張愈演愈烈，資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)攀新高。截至2016年底，全國房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)到位資金僅有14.5%為企業(yè)自有資金，創(chuàng)2001年以來新低。三是房企海外融資激增，高成本以債養(yǎng)債模式風(fēng)險(xiǎn)積聚。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)融資持續(xù)收緊，國外以備案制發(fā)債條件相對寬松，同時(shí)前期融資到期，大量房企在成本大幅上升之時(shí)持續(xù)進(jìn)行海外融資。2017年一季度，內(nèi)資房企已在境外發(fā)行24筆總額超過100億美元的外幣債券，而去年同期僅有3家房企發(fā)行了3筆總額僅為10.6億美元的外幣債券，無論是數(shù)量還是總額均近10倍于去年同期水平。房地產(chǎn)企業(yè)普遍成本和杠桿較高，國內(nèi)已經(jīng)加大對房地產(chǎn)的調(diào)控，一旦房企自身生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，資金鏈斷裂，將產(chǎn)生較為嚴(yán)重的系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。
(五)債市應(yīng)嚴(yán)防引發(fā)金融市場交叉風(fēng)險(xiǎn)
今年以來，銀行業(yè)資產(chǎn)荒和金融市場總體流動(dòng)性水平的充裕，助推了債券市場加杠桿。目前我國債券市場場外杠桿率可高達(dá)1∶9，大量理財(cái)委外資金通過公募基金等非銀金融機(jī)構(gòu)的分級和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入債券市場。截至2017年一季度，全國理財(cái)產(chǎn)品投資各類資產(chǎn)余額30.4萬億元，其中債券資產(chǎn)配置比例高達(dá)40%左右。隨著我國債市剛性兌付的全面打破，債券市場違約事件的逐步增多，一旦出現(xiàn)短期集中的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品清盤，將給債券市場造成沉重的壓力，引發(fā)新一輪的“債災(zāi)”資產(chǎn)暴跌，并可能進(jìn)一步誘發(fā)金融市場的連鎖反應(yīng)，形成債券、信貸、理財(cái)、信托等市場的交叉風(fēng)險(xiǎn)。
采取切實(shí)措施化解風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源
全國金融工作會(huì)議明確要求，金融要回歸本源，要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，全面提升服務(wù)效率和水平，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求，為此提出以下建議。
一是統(tǒng)籌金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，改善提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。優(yōu)化金融體系、金融市場、金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相協(xié)調(diào)、相適應(yīng)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本。加快民營銀行和中小銀行發(fā)展，減少以至消除金融抑制，促進(jìn)金融深化和金融發(fā)展，促進(jìn)融資便利化。調(diào)整銀行績效考核、違約追責(zé)和內(nèi)部管理體系，鼓勵(lì)大型銀行開展中小金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)，提高服務(wù)中小企業(yè)能力。更好地發(fā)揮開發(fā)性、政策性金融的作用，加大金融對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。加快評估、征信、擔(dān)保、信用體系建設(shè)，提高中小企業(yè)的融資能力。發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的引導(dǎo)和放大作用，撬動(dòng)更多社會(huì)資本投資科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高資源配置效率。
二是創(chuàng)新體制機(jī)制，提升企業(yè)去杠桿能力。積極推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。學(xué)習(xí)地方政府債務(wù)置換成功經(jīng)驗(yàn)，對于部分杠桿率較高，但又涉及國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈、重大民生的戰(zhàn)略性、關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性企業(yè)，探索開展企業(yè)債務(wù)置換。全面推動(dòng)資本市場改革，完善多層次股權(quán)融資市場，建設(shè)直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系。探索銀企遠(yuǎn)期還本付息合約，即在困難時(shí)期少還本付息，企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)時(shí)多還款等模式。在市場化、法治化的前提下，試點(diǎn)推進(jìn)債轉(zhuǎn)股，有效化解企業(yè)債務(wù)。充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司等的作用，設(shè)立專門的債務(wù)處置基金，專業(yè)處置企業(yè)債務(wù)。
三是加強(qiáng)房地產(chǎn)市場管理，嚴(yán)控房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)規(guī)制要求和調(diào)控政策，審慎開展與房地產(chǎn)中介和房企相關(guān)的業(yè)務(wù);規(guī)范各類貸款業(yè)務(wù)管理，嚴(yán)禁違規(guī)發(fā)放或挪用信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場;高度關(guān)注大量理財(cái)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場、債券市場等的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對表外資金的監(jiān)管和管理;規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融管理，嚴(yán)禁互聯(lián)網(wǎng)資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場;謹(jǐn)慎推進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)海外融資，提升房地產(chǎn)企業(yè)自身經(jīng)營水平。
四是設(shè)立不良資產(chǎn)處置平臺(tái)，統(tǒng)籌制定處置不良貸款的相關(guān)政策。政府方面，鼓勵(lì)各級政府設(shè)立不良資產(chǎn)并購基金或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金，與私營部門共同成立不良資產(chǎn)處置的PPP項(xiàng)目，共同收購不良貸款和資產(chǎn)。銀行方面，鼓勵(lì)商業(yè)銀行加快補(bǔ)充資本，夯實(shí)撥備，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力;允許符合財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的核銷資產(chǎn)損失實(shí)現(xiàn)稅前扣除，降低銀行不良貸款處置的成本。企業(yè)方面，為破產(chǎn)企業(yè)制定統(tǒng)一的稅收減免政策，可考慮對債務(wù)重組收益、資產(chǎn)處置所得免征稅，以減輕破產(chǎn)程序交易成本。項(xiàng)目方面，對于重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目貸款，通過貼息等政策措施，鼓勵(lì)銀行定向開展續(xù)貸、信貸展期和借新還舊等業(yè)務(wù)。
五是強(qiáng)化債券投資管理，嚴(yán)防債市過度杠桿化。加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)新，引導(dǎo)市場資金“脫虛向?qū)崱?加強(qiáng)貨幣政策對債市的調(diào)控，提高基礎(chǔ)貨幣投放的穩(wěn)定性預(yù)期;合理引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者的理性投資，有效控制場內(nèi)資金杠桿;加強(qiáng)銀行同業(yè)、保險(xiǎn)等資金的業(yè)務(wù)管理，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu);規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融等的投資管理，防止分級、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的過度創(chuàng)新。
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