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受PPI高位回落后制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和投資意愿回落的帶動(dòng)，4月份經(jīng)濟(jì)下行，工業(yè)增速減緩至6.5%，固定資產(chǎn)投資增速回落。對(duì)于5月份宏觀數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)或?qū)⒃?月份的基礎(chǔ)上出現(xiàn)進(jìn)一步小幅下滑的狀況。
工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能繼續(xù)放緩
4月工業(yè)增加值未能持續(xù)反彈，同比實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，增速比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，占比最大的制造業(yè)增加值有所回落。華泰證券首席宏觀研究員李超認(rèn)為，“目前需求側(cè)仍存在托底邏輯，基建地產(chǎn)雙輪發(fā)力、對(duì)工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈形成拉動(dòng);但從產(chǎn)量數(shù)據(jù)觀察，6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量同比增速相對(duì)前值下滑、發(fā)電量增速近一年來(lái)基本持穩(wěn)、汽車(chē)產(chǎn)量同比增速近半年來(lái)出現(xiàn)下滑，證明經(jīng)濟(jì)仍未全面復(fù)蘇。”其預(yù)計(jì)2017年5月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增加6.3%，相對(duì)前值略微回調(diào)。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所也分析指出，隨著降成本舉措的效果逐漸顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)整體形勢(shì)將較去年回升，但在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下仍然存在下行壓力。5月份，工業(yè)增加值同比增速將較上月稍顯下降，工業(yè)增加值的同比增速約為6.4%左右。
華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)值與華泰證券一致，均為6.3%，申萬(wàn)宏源目前最低，僅有6.2%。四大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值均比4月份實(shí)際值低，顯示業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能繼續(xù)放緩。
投資消費(fèi)平穩(wěn)進(jìn)出口回落
固定資產(chǎn)投資方面，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所認(rèn)為，雖然年初以來(lái)各地對(duì)房地產(chǎn)的限購(gòu)政策層出不窮，但受城鎮(zhèn)化及大城市住房剛需的影響短期內(nèi)房地產(chǎn)投資增速應(yīng)該不會(huì)顯著下滑，預(yù)計(jì)1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9%。華泰證券也認(rèn)為，在財(cái)政政策配合下，基建投資持續(xù)性較好，地產(chǎn)投資短期內(nèi)較強(qiáng)韌，預(yù)計(jì)1-5月投資累計(jì)同比增加8.8%。
社會(huì)消費(fèi)增速各家看法不一。華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，汽車(chē)、石油類(lèi)持續(xù)拖累社會(huì)消費(fèi)，預(yù)計(jì)5月增速將繼續(xù)下行至10.3%左右。華泰證券也認(rèn)為，汽車(chē)消費(fèi)將制約5月消費(fèi)增速相比前值出現(xiàn)下滑。申萬(wàn)宏源卻認(rèn)為，雖然5月乘用車(chē)消費(fèi)低迷，但地產(chǎn)鏈相關(guān)消費(fèi)仍保持較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，總體上看增速將和上月持平。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所也認(rèn)為居民消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增10.6%。
進(jìn)出口方面，申萬(wàn)宏源分析稱(chēng)，作為出口領(lǐng)先指標(biāo)的美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)兩月出現(xiàn)回落，且5月BDI指數(shù)進(jìn)一步回落也顯示全球貿(mào)易熱度放緩，預(yù)計(jì)5月出口增速回落至6%;國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)降溫疊加PPI漲幅進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速將回落至10%;貿(mào)易順差回升至422億美元。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)5月份進(jìn)、出口額分別同比增長(zhǎng)8.1%、6.8%，貿(mào)易差額為443億美元。華泰證券預(yù)計(jì)5月出口同比增8.2%，進(jìn)口同比增7%，貿(mào)易順差500億美元。
總體來(lái)看，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所認(rèn)為，受季節(jié)性因素影響，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沖高后，二季度普遍存在一個(gè)回調(diào)，因此預(yù)計(jì)5月份大部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在4月份的基礎(chǔ)上或?qū)⒋嬖谶M(jìn)一步的小幅下滑的狀況，但經(jīng)濟(jì)反彈的趨勢(shì)不變。申萬(wàn)宏源認(rèn)為，增長(zhǎng)放緩但仍在底線(xiàn)之上，防風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)監(jiān)管仍是政策主基調(diào)。
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